主要逻辑:
　　据海关数据，中国1-10月纯苯进口总336.2万吨，同比增长21.5%，其中8-10月以来单月进口量增长至40万吨以上，最主要增长国家为韩国。而韩国角度来看其纯苯出口量1-10月累积252万吨，同比增长6.3%，自7月以来纯苯出口量均处于其历史同期最高，且主要出往中国，与美国贸易窗口7月以来多数时间关闭。在对于2025年调油需求归于平淡的预判之下，我们将关注海外纯苯及苯乙烯潜在装置检修动向，并且根据其供需缺口推测2025年美韩纯苯贸易空间及中国纯苯进口数量。
　　亚洲近两年来超60%比例纯苯装置已进行过检修，其中韩国纯苯检修高峰在2023年，日本为2024年，韩国及日本纯苯的检修也与最主要下游苯乙烯的关停相关。其下游苯乙烯则在近些年随经济性调整负荷或检修，因此技术上并不存在检修必要性。所以亚洲方面2025年纯苯潜在检修装置产能共计约700万吨，按照检修一月时长估计，检修损失量全年同比增加约15万吨，整体减量有限。
　　欧美纯苯近两年检修比例低于亚洲，未检修产能占比超50%，细分来看美国纯苯主要来源为重整，而该部分也是近两年未检修最主要产能，欧洲重整及乙烯裂解占比较为均衡。两地区纯苯主要下游的苯乙烯及苯酚则近两年来多数已检修，因此预计2025年检修损失有限。综合估算如果未检修纯苯因技术等原因在2025年需要检修，则欧美共计纯苯损失量同比增加30万吨，且以欧洲为主。
　　后市展望:
　　从海外纯苯及其下游近些年检修估算，外盘纯苯缺口仍存扩大可能，苯乙烯则相对平衡。届时欧洲出口至美国纯苯量级或将下降，而美国仍需进口亚洲纯苯来进行补充，韩国自身新增苯酚投产，其2024年四季度纯苯压力也通过需求和出口增长在2025年缓解，结合对中国纯苯产业链增长的判断，2025年月均进口量37万吨，环比四季度同样下降，但全年共计维持增长。
　　风险提示:
　　宏观经济大幅波动;原油价格大幅波动