经济：东盟创始成员国，第三产业对GDP的贡献最大。马来西亚作为东盟创始成员，在东盟各国中发展程度较高，2022年人类发展指数位于“非常高”区间。根据Euromonitor数据，2023年马来西亚GDP约3995亿美元，占东盟总量的11%，预计2024-35年增速仍将达到4.4%。1957年独立后，马来西亚积极发展进口替代工业，并通过新经济政策增强土著居民经济地位，实现了经济的快速发展。2000年代中后期，随周边国家制造业逐渐发展，外资开始逐渐流出马来西亚，其经济重心开始逐渐由第二产业向第三产业切换，根据World Bank数据，按本币不变价，2023年马来西亚第一/二/三产业占GDP比重各约6%/36%/57%。
　　消费：消费意愿强，人口结构优。根据Euromonitor数据，2023年马来西亚居民消费总量2392亿美元，是东盟第四大消费市场；人均消费支出7166美元，在东盟仅次于新加坡。我们认为促进马来西亚消费增长的因素主要有：①居民收入水平相对较高且消费意愿强；②城市化率高，人口年龄结构相对年轻化；③基础设施建设较为完善，营商环境优越；④清真消费市场领导者。
　　零售渠道：现代渠道为主，电商渠道发展迅速。根据Euromonitor数据统计，马来西亚零售市场规模约561亿美元，传统/现代/电商/其他渠道各占约6%/73%/11%/10%，现代渠道占比在东盟主要国家中其次于新加坡。现代渠道中专卖店/便利店/超市/百货/大卖场渠道占总额各约55%/6%/3%/5%/4%，其中便利店和电商渠道增长相对较快。
　　本地供应及出口情况：（1）本地供应：马来西亚是世界主要天然气出口国，出产铝土矿、锡矿和锰矿等矿产；农产品贸易总体顺差，其中出口以食用植物油为主，进口以谷物和畜产品为主。（2）进出口：亚洲金融危机后，马来西亚对外贸易长期处于贸易顺差状态，主要出口机电设备、矿石能源和农产品，主要进口交运装备。根据Euromonitor数据，2023年马来西亚进口额2725亿美元，出口额3205亿美元，贸易顺差达480亿美元。马来西亚是中国在东盟第二大贸易伙伴、第二大出口市场和第一大进口来源国。根据Euromonitor数据，2023年中国-马来西亚双边贸易额约1900亿美元，中国已连续15年成为来西亚最大贸易伙伴。
　　资本市场：马来西亚证券市场始于1960年，目前的马来西亚证券交易所（Bursa Malaysia）是吉隆坡证券交易所（KLSE）于2004年更名而来。根据ASEANExchanges数据，截至2024年10月，Bursa Malaysia共有1029家上市公司，市值共4573亿美元。年初以来，马来西亚必选消费收涨13.9%，跑赢大盘8.1pct；可选消费收涨4.7%，跑输大盘1.1pct。
　　风险提示：宏观经济和市场需求波动风险、地缘政治风险等。