平安观点：
　　整体盈利：标普500指数EPS同比增速较上季度边际放缓，M7再度成为Q3美股盈利主要推手。2024Q3标普500收入同比增速为5.45%，较2024Q2小幅提升，EPS同比增速为5.86%，较2024Q2回落5.62pct。在美国经济增长有下行趋势但韧性较强的背景下，2024Q3企业盈利有所波动。从贡献来看，一则，剔除M7以外的其他成分股盈利同比增速虽仍为正，但较2024Q2有所放缓，M7再度成为Q3美股盈利主要推手。二则，大部分板块盈利增速放缓，仅通讯服务、房地产、必需消费出现上行，能源、工业、材料等板块表现不佳，与美国制造业处于收缩状态表现一致。
　　行业比较：TMT为盈利主要贡献，周期板块为主要拖累。
　　TMT：AI相关收入对盈利形成支撑，但板块内部表现分化。TMT板块内信息技术、通讯服务盈利增速分别为8.83%、23.18%，贡献度达70%，较Q2的38%出现明显提升。信息技术板块中，需求驱动AI硬件表现突出，英伟达Q3业绩仍超预期，为主要驱动，但受传统硬件拖累，信息技术板块盈利增速下行。通讯服务板块中，互动媒体与服务为主要支撑，Meta、谷歌业绩表现仍较好，同时三季度私人消费超预期叠加假期居民娱乐消费增长推动娱乐行业盈利大幅提升。整体来看，AI相关收入增速较稳健，TMT龙头资本开支在Q2高速增长的基础上进一步提升。
　　大金融：金融盈利表现分化，地产盈利有所上行。金融板块，受益于美股三季度上涨以及降息预期推动，资本市场为金融板块盈利主要支撑，而大多银行净息差环比下降，为盈利主要拖累项。地产板块，虽然三季度租金同比增速延续下行，但30年房贷利率下行明显对地产板块盈利有所支撑。
　　医疗保健：盈利下行明显，主要来自于药品行业盈利回落的拖累。医疗保健板块Q3盈利同比增速为13.57%，环比下行3.62个百分点。从板块细分行业来看，生物技术、药品为板块主要支撑项，前者摆脱了Q2盈利增速负增长，主要受到Moderna三季度业绩超预期的提振，后者盈利环比下行62.3个百分点，为医疗板块Q3盈利的主要拖累项。
　　周期：工业、原材料、上游能源三大板块盈利均下滑。能源、原材料板块盈利均转负，前者更多受Q3油价下行影响，后者更多受制造业需求低迷、房地产销售低迷、铜价下行等因素的影响。工业板块盈利持续下滑，与美国制造业PMI反映的趋势相同，美国制造业PMI 4月以来持续下行，10月降至近14个月以来的新低，指向制造业仍处于持续萎缩状态。
　　业绩展望：2025年美股业绩预期略下调，关注科技及顺周期板块。市场较大幅度下调24Q4盈利增速预期，或指向短期对美股业绩增长信心不足，其中能源板块、材料板块、医疗板块的预期下修居前，仅通讯服务盈利预测上调。但市场对25全年盈利预期仅有略微变化，意味着对明年美股不悲观，美股盈利仍有韧性。结构上，短期建议关注两大板块：一是科技板块，Q3财报指向TMT板块业绩整体仍具韧性，云业务表现较为强劲，且广告、电商、订阅等业务处于稳健增长。往后看，加密货币、AI等板块亦为特朗普产业政策利好板块，科技股盈利增长仍有所支撑。二是顺周期板块，本轮美联储降息仍在进行中，市场或将逐步从仅受益于分母端的资产转向分子端将迎来盈利修复的资产，同时特朗普政策更倾向于支持传统行业，随着政策在明年逐步推进，中期顺周期板块盈利或将有所改善。
　　风险提示：宏观经济修复不及预期；货币政策超预期收紧；海外市场波动加大；地缘局势升级；市场风险加剧。