特朗普选任财长的曲折与影响。特朗普在财政部长人选上经历了诸多猜测与权衡。11月19日，特朗普提名霍华德卢特尼克出任商务部长。11月22日，特朗普提名斯科特贝森特担任财政部长。特朗普在财长和商务部长的任命，对应“激进贸易+温和财政”的政策组合。贸易方面，卢特尼克作为贸易鹰派人物，可能助推更加强硬的贸易保护主义立场。财政方面，贝森特虽然支持特朗普的“减少管制和减税”政策，但同时也重视管控通胀与赤字平衡。贝森特提出了被称为“333方案”的经济政策主张，即到2028年将预算赤字降至GDP的3%、通过放松管制实现3%的GDP增长、每日增产300万桶石油或等量能源。短期来看，投资者注意力可能从贸易保护风险转变为更可持续的美国经济和债务前景，美股和美债均有望获得提振。
　　海外经济政策。1）美国：美国10月新屋开工和营建许可均不及预期；11月NAHB住房市场指数上升。美国11月Markit制造业和服务业PMI均走高。美国11月密歇根消费信心终值意外下修。美国最新初请失业金人数下降，但续请失业金人数创近一年新高。市场降息预期再受挫。CME数据显示，截至11月22日，市场预计12月降息25BP的概率为52.7%，低于前一周的61.9%。2）欧洲：欧央行官员称，几乎肯定会在12月降息25个基点；欧元区10月HICP终值同比升2%，而11月制造业和服务业均弱于预期且处于萎缩区间。英国10月CPI同比高于预期，而制造业和服务业PMI均弱于预期。3）日本：日本首相石破茂推出21.9万亿日元经济刺激计划，预计将提振GDP增速1.2个百分点；日本央行行长植田和男讲话偏鹰，日本核心CPI同比2.3%、高于预期，关注日本12月加息的可能性。
　　全球大类资产。1）股市：美欧股市回暖，部分亚洲股市继续承压。标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别上涨1.7%、2.0%和1.7%。费城半导体指数整周上涨2.5%；罗素2000指数上涨4.5%。欧洲STOXX600指数整周上涨1.1%，日经225指数下跌0.9%。2）债市：3年及以下期限美债利率上升，5年及以上期限美债利率企稳或小幅下降。10年美债收益率整周下行2BP至4.42%。外国持有的美国国债总额连续第五个月上升。3）商品：油价和金价大幅反弹，铜价止跌。布伦特和WTI原油整周分别上涨5.8%和6.3%，分别收于75.2和71.2美元/桶。黄金现货价整周上涨4.8%，回升至2700美元/盎司关口附近。俄乌冲突升级，加上特朗普任命鹰派官员卢特尼克出任商务部长，引发避险需求上升；10年美债实际利率小幅下降，也帮助释放了金价上涨势能。4）外汇：美元指数整周上涨0.76%，收于107.49，并且超过2023年10月的高点，刷新2022年11月以来新高。欧元和英镑贬值幅度较大，日元呈现一定韧性。
　　风险提示：美国通胀超预期上行，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。