信用热点：类REITs规模增长，持有型不动产ABS出新
　　类REITs发行规模持续攀升，截至2024年11月22日，年内类REITs发行规模为1154.91亿元，同比增长114.60%，国央企在降负债的诉求下成为类REITs发行主力军。“资产荒”延续叠加投资者对类REITs的认可度增加，类REITs利差呈压缩态势，2024年来发行的类REITs优先级和夹层级利差中位数分别为29.23bp和102.69bp。类REITs发行集中在中高评级，优先级产品以3-5年为主，次级期限较长，一般通过设立担保人的方式进行外部增信。持有型不动产ABS是不动产融资创新产品，与公募REITs和类REITs在产品结构等方面存在一定差异。
　　市场回顾：信用债持续回暖，中低评级中短久期品种利差下行明显
　　上周信用债行情持续回暖趋势，在置换隐债的一致预期下，中低评级中短久期品种利差下行明显，但置换债发行量较大，整体债市有所震荡。2024年11月18日至2024年11月22日，信用债收益率多数下行，其中中高等级下行有限，部分期限出现小幅上行，而中低评级中短久期品种多数下行5BP左右。二永债方面，中高评级5-10Y品种小幅下行2BP左右。上周信用债买盘持续增强，理财净买入104亿元，基金净买入216亿元。行业利差方面，上周各行业公募债利差中位数环比前一周多数下行2BP左右，各省城投债利差中位数同样多数下行2-3BP，其中云南、青海、天津下行超5BP。
　　一级发行：发行情绪改善，信用债发行量环比上升
　　2024年11月18日至2024年11月22日，公司类信用债合计发行3514亿，环比上升30%。上周公司类信用债净融资948亿元，其中城投债净融资421亿元，产业债净融资497亿元。金融类信用债方面，商业银行债发行70亿元，二永债发行64亿元，保险及证券公司债发行366亿元。公司类信用债发行量环比上升，金融类信用债发行量环比下降。发行利率方面，中短票平均发行利率AA评级波动上升，AAA评级波动下降；公司债平均发行利率除AA评级外均波动下降。
　　二级成交：中短久期成交活跃，长久期成交小幅下降
　　活跃成交主体以中高等级、中短期、央国企为主。分类型来看，城投债活跃成交主体主要分为两类，一类为江苏等强经济财政省份主流高等级平台，另一类为经济大省相对较高利差区域（湖南、天津、山东等）核心主平台；地产债活跃成交主体仍以AAA为主，成交期限多在1-3年，其中万科和龙湖为高收益主体；民企债活跃成交主体也仍以AAA为主，成交期限多在中短期限。长久期债券方面，上周交易活跃城投债中5年以上债券成交占比1.6%，对比前一周（5年以上债券成交占比3%）小幅下降。
　　风险提示：数据口径偏差、资金面变化、利率债供给超预期。