核心观点
　　宏观：国内各地继续楼市放开政策，整体呈现弱现实强预期格局，从宏观经济数据来看，拐点已至，但反弹速度还需继续观察。俄乌战争加剧，加上特朗普任前各项人事安排及加税政策预期，推动美元指数不断走强，压制商品价格。
　　氧化铝-产业基本面总结：
　　供给：10月，在产产能及开工率同比微幅增加，环比小幅下滑；北方环保限产，南方有产能检修
　　进口：2024年10月中国氧化铝净出口16.29万吨，环比扩大，连续7个月净出口，年度转为净出口；进口亏损大幅走扩，进口通道关闭
　　需求：电解铝在产产能维持高位，短期氧化铝需求相对持稳
　　利润：氧化铝目前冶炼成本在每吨4072元左右，每吨盈利1615元，周度环比下滑12元/吨；烧碱价格最新价3650元/吨，周度环比下降80元/吨
　　立足当下，我们认为：氧化铝2024合约基本面维持偏强不变，主要原因是铝土矿持续偏紧，空有氧化铝产能，没法在短期内转化为充足的产量，而且国内外都是这个问题，国外氧化铝价格表现更强；加上近期北方环保限产之下，氧化铝冶炼环节会受到一定影响，同时西南电力充沛之下，电解铝冶炼减产的概率下滑，对氧化铝的需求或将维持在高位。因此，对于年内合约来说，基本面维持偏强，但同时近期行业协会及交易所频频发声，监管趋严，预计上方空间受到限制，大概率维持高位震荡；而对于远月，多近空远的正套组合或者逢高空远月合约，将会是未来一段时间的主旋律，建议择机入场03以后合约空头。
　　电解铝-产业基本面总结：
　　电解铝-产业基本面总结：
　　供给：大稳小动，在产产能整体持稳运行；10月，电解铝产能、在产产能及开工率环比微幅上升
　　进口：10月净进口15.86万吨，同比减少5.71万吨，环比增加3.31万吨；当前进口亏损周度环比小幅走扩104元/吨，进口通道维持关闭
　　需求：10月铝材产量591.64万吨，同比增7.4%，环比减少10.51万吨；10月铝合金产量140.8万吨，同比增长9.1%，环比减少3.2万吨
　　利润：电解铝冶炼成本随氧化铝价格大幅上涨有所上升，目前冶炼成本在22868元附近，亏损2148元/吨，周度环比大幅走扩441元/吨
　　库存：社会库存53.8万吨，周度环比去库2.5万吨；现货随盘面下跌，下游补库需求较浓，逢低补库，社库持续去化
　　综合来看，短期宏观风险较大，主要原因在海外，俄乌战争加上特朗普交易，美元指数大幅走高，压制商品价格。但从国内铝产业基本面来说，高价氧化铝现货带来的成本支撑，冶炼行业亏损规模再次扩大，社库超预期去库节奏，以及国内四季度对于全年经济目标实现的赶工预期，或将限制沪铝盘面价格回落幅度，关注主力01合约在20140-20360间的支撑情况。同时，从中长期来看，国内产能已至天花板，而产能利用率和开工率都在97%以上，再加上国内外对于铝下游需求的较强预期，我们认为当下的回调将是做多铝价较好的入场点。