核心观点
　　观点：债务发行对市场情绪扰动有所淡化，后续关注流动性以及年末重要会议。
　　展望后续：前期市场担心发债过快，但预计对债市冲击可控，预计在央行对冲下资金面压力不大，发债的主要冲击在情绪面上，但随着供给落地市场定价充分后将对其逐步脱敏。不过临近年底仍在政策窗口期，关注重要会议定调，利率在2.10%以下运行仍有波动，但债市回调风险较前期已明显下降。短期仍建议维持震荡略偏多思路，整体保持中长久期并维持久期的灵活性波段操作，同时保持组合的流动性。
　　内容摘要
　　债市回顾：本周收益率整体下行，节奏上冲高回落。前期市场仍担心供给扰动，但随着央行呵护下资金面总体平稳，地方债发行投标结果较好，市场情绪有所好转，收益率转为下行。
　　央行：11月16日至11月23日，公开市场逆回购到期18014亿元，央行累计开展逆回购18682亿元，累计逆回购净投放668亿元，下周公开市场有18682亿元逆回购到期。
　　宏观政策：国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会，央行提到将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率的弹性，同时强化预期引导，防止外汇市场形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
　　 LPR：中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，11月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，保持不变。
　　房地产：北上广均宣布取消普通住房和非普通住房标准。业内指出，上海房地产政策已进入历史最为宽松阶段，从去年“认房不认贷”政策开始，上海持续在行政、土地、金融、财税等领域调整优化政策，政策力度大、覆盖面广，有力支持刚性和改善型住房需求的释放。
　　海外：美国当选总统特朗普考虑任命金融家凯文·沃什（Kevin Warsh）担任财政部长，在鲍威尔美联储主席任期于2026年结束后，沃什可能被提名为美联储主席。美国11月标普全球制造业PMI初值48.8，为4个月新高，符合预期，10月终值48.5；服务业PMI初值57，为32个月新高，预期55.2，10月终值55；综合PMI初值55.3，为32个月新高，预期54.3，10月终值54.1。
　　风险提示
　　海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对海外市场造成较大负面影响。海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。
　　地缘冲突风险：俄乌地缘冲突存在激化和扩大化可能，巴以冲突持续，可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至出现系统性风险。
　　国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收益率提升，拉动债券收益率上行，价格下跌。
　　数据整理的时效性：本文重点介绍债券市场相关的数据，具体数据更新到数据库披露的最新数据，但仍然存在更新不及时、数据库数据调整的风险。