总量数据和高频数据均显示商品房销售面积同比增速可能将率先止跌回稳。
　　上周国内生产形势整体改善，开工率、产能利用率以及产量环比上升的指标数量都有所增加。而价格形势继续走弱，上周环比上涨的指标数量有所下降。重化工业品高频指标反映的情况显示虽然近期逆周期调节政策已经开始起效，但是边际改善幅度较大的领域已经从传统的投资需求转向了消费需求，这也是本轮逆周期调节与过往稳增长政策的较大不同之处。因而，重化工业品高频数据的改善力度可能低于以往，尤其是气候和环保因素限制北方项目施工后，相关指标环比改善的动力放缓可能性较高。
　　目前，房地产销售政策调整的效果持续显现。上周30城商品房成交面积为265.49万平方米，环比增长20%，同比增长15.2%，30城商品房数据同比连续4周正增长，房地产销售面积增速率先止跌回稳的可能性进一步上升。国家统计局公布的商品房销售面积数据显示，10月商品房销售面积当月同比下降1.6%，比9月降幅收窄9.2个百分点。其中，住宅销售面积当月同比下降0.5%，比9月降幅收窄10.5个百分点，二者均创下2023年3月以来的最低水平。
　　另外，二手房市场方面，上周二线城市挂牌价指数环比小幅上涨，三线城市挂牌价指数环比跌幅仅为0.04%，这或许说明近期一线城市房地产销售的回暖对二、三线城市房地产市场信心有一定的提振作用。从数据上看，上周一线城市商品房成交面积环比增长16.1%，二线城市环比增长61.5%。而此前，一线城市环比增速明显领先于二线城市。
　　物流方面，近两周港口货物吞吐量均在2.6亿吨以上，较11月上月进一步提升，规模也处于年内高点附近，我们预计短期内出口传统旺季叠加抢出口因素将推动出口增速继续保持较快增长。
　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。