2024Q4下游需求强劲，11-12月排产数据仍有走强趋势，可能系国内以旧换新政策拉动，同时，储能行业需求在稳步增长。产业反馈，2025Q1锂电池排产有望维持在接近当前旺季的水平。部分格局相对有序的环节，在过去2年多下跌后，开始迎来价格的向上拐点，其中，六氟磷酸锂环节的价格走势可能比较领先，该环节前三家企业市占率近80%，集中度高，且当前六氟价格下仅天赐等个别企业盈利，二三线厂商普遍亏损，小厂关停较长时间。近期，六氟公开市场报价已上涨至5.8万元/吨，由于前三家企业中的多氟多、天际股份开工率已比较高，且行业库存较低。我们认为当前过低的六氟磷酸锂、FSI价格不可持续，后续有望继续上涨。
　　 6F迎来价格拐点。在经过2年的持续降价后，近期，六氟磷酸锂报价迎来小幅上涨，公开价格达到5.5-5.8万元/吨，我们认为当前过低的六氟磷酸锂价格不可持续，后续有望继续上涨。伴随六氟的提价，FSI等高端产品价格也将迎来提升。
　　储能需求叠加以旧换新政策，锂电池需求与排产走强且超预期。以旧换新政策拉动下，国内新能源车当前需求表现进一步超预期。商务部数据显示，截至11月18日，全国汽车报废更新和置换更新补贴申请均突破200万份，两者合计超过400万份。另一方面，储能需求仍然强劲，下半年海外储能需求开始放量，此外，降息以及关税预期下美国储能市场也开始进入备库周期，锂电池产业链头部电芯企业储能产线普遍吃紧，也可一定程度印证该情况。
　　 6F供需态势修复，头部企业产能偏紧。10月SMM数据显示6F行业产能利用率已超过70%，产业反馈多氟多、新泰（天际股份）基本满产，天赐产能利用率也逐步爬升至60-70%，尾部产能虽然闲置，但当前价格下大幅亏损，开工意愿低，即便后续价格涨至其成本线之上，重新招工培训以及设备调试仍然需要近半年时间。未来半年，六氟的主要增量可能要依靠天赐材料。如果需求继续走强，六氟有效产能将逐步进入趋紧的状态。
　　推荐与关注：天赐材料、天际股份、多氟多、华盛锂电、石大胜华、奥克股份等。
　　风险提示：下游需求不及预期、新产能过快投放或爬坡。