美债市场表现回顾：
　　本周经济数据多空交织，初领失业金人数回落但续领失业金人数超预期回升，成屋销售同环比均改善，Markit综合PMI创下31个月以来新高，导致10Y美债收益率在4.4%点位横盘震荡；TMV（ 3倍做空20Y+美债ETF ）、TYO（3倍做空7-10Y美债ETF）周内分别变动-0.68%、-0.28%。
　　美债市场基本面、货币政策和资金面：
　　基本面与货币政策：10月Markit综合PMI55.3%，创下过去31个月以来新高，制造业PMI在高利率环境下维持弱势，同期成屋销售年化值意外反弹至396万套，但持续性有待观察；高频就业数据显示就业市场呈现走弱迹象；货币政策方面，本周FOMC票委延续了上周的鹰派语调，认为经济韧性和再通胀风险下，没有大幅降息的紧迫性；若经济数据支持，可能会在12月会议停止降息。
　　流动性和供需：准备金回升至3.27万亿美元，ONRRP周内中枢回升至2000亿美元；SOFR利率周内中枢为4.57%；期货市场方面，对冲基金+一级交易商对2年/10年期美债空头头寸仍在高位震荡。
　　美债市场展望及策略：“特朗普交易”第一阶段结束，但美债后续下行动力不足
　　短期来看，随着特朗普内阁班子敲定，短期内“Trump trade”或将告一段落，美债“双顶”交易的第一阶段基本结束；但在中性利率上行趋势逐渐确定、对冲基金高杠杆套利交易规模处于历史高位、经济数据多空信息交织背景下，10Y美债上行/下行动力均不足，年内或在【4.2%-4.4%】区间震荡；明年若政策超预期落地，10Y美债可能进一步升至【4.7%-4.8%】。
　　策略方面，鉴于长端美债仍将维持高位震荡格局，波段交易或是最佳选择。对应的标的选择包括：TMV（ 3倍做空20Y+美债ETF ），和TYO（做空7-10Y美债ETF）。