重点子行业观点
　　人形机器人：
　　Agility联手舍弗勒，未来大量Digit人形机器人进入舍弗勒全球100个工厂。Agility拿到1.5亿美元新融资，将加大RoboFab的生产线来满足客户需求。根据舍弗勒首席运营官安德烈亚斯·希克，人形机器人融入到整个工厂，提升自动化运营，到2030年，将在舍弗勒全球100家工厂组成的全球网络中部署大量人形机器人。8月份，Agility从GXO完成10000个订单履约，并签约了长期战略合作，现在从舍弗勒拿到了融资和订单，Agility的商业化进程将开足马力。
　　近日，Figure公司推出Figure02的重大升级版本。新版Figure02在移动速度和任务执行效率方面实现了显著提升，具体而言，其移动速度较前代产品提高了四倍，而任务完成的准确性则增长了七倍，这些改进将有助于将Figure的人形机器人更有效地融入BMW的可持续自动化生产流程中。从演示视频来看，新一代的Figure02能够流畅地从一个移动货架上抓取金属板，然后迅速转身并以稳定的步伐走向装配线，精准地将金属板放置到指定位置。整个过程由OpenAI支持的VLM大模型驱动，并通过端到端的神经网络系统来执行。Figure02每天会经历约1000次的放置训练，以此来不断优化其自主识别物体、学习和规划的能力，直至达到小于一厘米的误差水平，从而确保即便是看似简单的任务也能以极高精确度完成。
　　目前人形机器人的平衡、运动能力普遍达到较为成熟的水平，制约行业进一步放量的核心因素在于训练，特别是实现进一步能力泛化的训练。根本原因在于，与文本、图片等海量资源不同，高质量的机器人运动素材较为稀缺。目前我们仍将2025年定义为人形机器人的能力成熟之年，即通过大规模的场景部署实现训练素材的富集并进一步反馈至机器人能力端。在此期间，密切关注规模化部署的完成、训练方法的创新、节点性成果的取得，以及由此带来的行业催化。我们坚定看好人形机器人产业，立足硬件技术路线与各厂商进展，建议关注：1）高复杂度灵巧手的功能实现：兆威机电、鸣志电器、丰立智能、安培龙；2）丝杠量产与降本：北特科技、贝斯特、五洲新春、浙海德曼、恒立液压。
　　机床&刀具：2024年10月，日本机床订单金额为1224.2亿日元，同比增长9.3%，环比下降2.3%；其中内需订单333.2亿日元，同比下降1.0%，环比下降19.8%；外需订单891.0亿日元，同比增长13.6%，环比增长6.3%。10月日本对华机床订单为289.96亿日元，同比增长48.7%。2024年10月我国金属切削机床产量为6.0万台，同比增长7.1%。
　　10月30日，美国国务院、美国财政部和美国商务部等三部门针对俄罗斯采取多方面管制行动，以只支持俄罗斯军事工业为由，大幅更新经济制裁和出口管制黑名单，涉及多个中国实体和个人，被制裁主体均被列入SDN清单；国内浙海德曼、华中数控等已发布公告做出回应：被美国OFAC（美国财政部海外资产控制办公室）列入SDN名单的公告是单边行为，公司将积极与各方进行沟通，希望得到公正公平对待。自主可控主题下工业母机产业链有望获重视。国务院国资委印发《关于规范中央企业采购管理工作的指导意见》的通知，规定工业和信息化部等部门相关名录所列首台（套）装备、首批次材料、首版次软件，以及《中央企业科技创新成果推荐目录》成果，在兼顾企业经济性情况下，可采用谈判或直接采购方式采购，鼓励企业预留采购份额并先试先用。
　　2024年10月12日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，财政部有关负责人介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。机床&刀具领域作为典型的顺周期行业，受到对经济的悲观预期影响较大，未来随着政策落地，行业基本面有望迎来改善。
　　投资方面建议关注：整机层面的科德数控、海天精工、纽威数控，零部件层面的华中数控、奥普光电、绿的谐波，刀具层面的欧科亿、华锐精密。
　　农业机械：2024年10月，拖拉机指数为42.8%，比上月下降7.4个百分点，比上年同期提升3.0个百分点。其中大型拖拉机指数为45.4%，比上月下降6.7个百分点，比上年同期上升6.0个百分点。
　　需求端：《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》指出：推动粮价保持在合理水平、发展农业适度规模经营、完善承包地经营权流转价格形成机制。我们看好农业机械需求长期提升，同时拖拉机在“一带一路”的市占率远低于挖掘机、装载机等工程机械，未来出口增长空间广阔。2024年10月，中国出口拖拉机金额为0.7亿美元，同比+17.9%，继续保持较高增速。
　　供给端：补贴政策从“普惠”向“扶优”倾斜，拖拉机等通用设备走向市场化竞争，“国四”标准进一步提升壁垒，龙头优势显现，行业集中度明显提升。建议关注一拖股份。
　　机械出海：
　　1）美国补库：根据光大证券宏观组，美东时间11月7日，美联储召开11月FOMC会议，联邦基金利率目标区间下调至4.5%-4.75%，美联储如期降息25bp，并释放出对通胀下行的不确定性，暗示未来降息节奏将放缓。①降息落地后，美国房地产市场景气度有望进一步