地综情绪升温，油价止跌反弹截至1l月22日，Brent和WTI油价分别达到75.17美元/桶和71.24美元/桶,较上罔分别上涨5.81%和6.30%;就周均价而言，本周均价环比分别上涨2.56%和2.459%。年初以来，Brent和wTI油价分别下降2.43%和0.579%。供给端，一方面，俄乌局势再度紧张，市场担忧俄罗斯石油供应发生中断;另一方面，周内据威Johan Sverdrup油田因意外断电停产，但后续快速重启。需求端，11月15日当周，美国炼厂开工率为90.2%，环比回落1.2个百分点。按照季节性规律，随着冬季取暖油需求高峰的来临，美国炼厂开工率趋于抬升。中短期来看，OPEC连续四个月下调全球石油需求预期，11月12日OPEC最新月度报告将2024年和2025年全球石油需求增速从193、164万桶/日，分别下调至182、154万桶/日。库存端，1l月15日当周，美国商业原油库存量43029万桶，环比增加55万桶，仍处于季节性累库通道。我们认为，在供给端不出现极端供应中断的情况下，近期原油供需预期仍偏弱，Brent原油价格运行区间参考70-80美元/桶。建议后续密切关注后续OPEC+产量政策、美联储货币政策、地缘局势演变等。
　　库存转化:本周原油负收益、丙烷负收益依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在-227元/吨，年初至今为-27元/吨;本周丙烷库存转化损益均值在-101元/吨,年初至今为-20元/吨。
　　价格涨跌幅:本周化工品价格表现偏弱，甲醇、苯酚等价格涨幅靠前在我们重点跟踪的170个产品中，本周共有43个产品实现上涨、占比.25.3%，77个产品下跌、占比45.3%，50个产品持平、占比29.4%，本周化工品价格表现偏弱。本周价格涨幅居前的产品有鬣化铵(湿铵，江苏华吕)、原油(WTD).天然橡胶〔上期所)、原油《Brent).醋酸乙烯（山东)、酷酸乙酯（华东》、石脑油(CFR韩国)、甲醇〔华东)、顺酐（山东〕、环己酮（华东）等。
　　价差涨跌幅:本周化工品价差表现偏弱，醋酸乙烯、环氧丙炕等价差涨畅靠前在我们重点跟踪的130个产品价差中，本周共有37个价差实现上涨、占比28.50%，82个价差下跌、占比63.1%，1l个价差持平、占比8.59%，本周化工品价差表现偏弱。本周价差涨幅居前的有顺酐价差（丁烷)、酷酸乙烯价差（电石)、DOP价差（邻二甲苯)、丙烯酸异辛酯价差（丙烷〕、麾酸乙酯价差（煤》、炭黑价差（煤焦油)、丙烯酸丁酯价差〔丙烷)、环己酮价差〔苯)、甲醇价差（煤)、环氧丙烷价差（丙烯)等。
　　投资建议
　　本周化工品价格、价差表现偏弱。1)估值方面，截至11月22日,石油化工和基础化工PE (TTM)分别为17.2x、23.4x，较2014年以来的历史均值15.7x、28.3x澄价水平分别为9.1%、-17.2%。当前时点基础化工行业估值处在2014年以来偏低水平，其有中长期配置价值。近期政策利好“组合辈”相继出台，宏观经济预期有望随之改善，并提振投资者信心，化工行业估值有望逐步修复。2）盈利方面，受供需双重压力影响，今年以来多数化工品价差表现低迷。目前化工行业在建工程仍处高位，随着政策剌激效果逐渐体现,化工品终端消费或有一定改善,但预计存量产能及在建产能仍需时间消化.我们认为，短期,政策刺激下，化工行业有望迎来估值修复，关注业绩具有韧性的核心资产，及估值具备弹性的优质新材料标的;中期，我们看好化工结构性投资机会,建议重点布局咸长属性标的。
　　风险提示
　　1.原料价格大幅上涨的风险;
　　2.下游需求不及预期的风险;
　　3.项目达产不及预期的风险;
　　4.国际贸易摩擦加剧的风险等。