海外一周概览
　　特朗普公布财政部长与商务部长提名，两人均支持特朗普关税政策，强美元预期进一步强化；美国11月PMI制造业与服务业均走强，但制造业改善幅度不及彭博一致预期。较为强劲的经济数据与联储官员偏鹰派的表态打压降息预期，美元走强，美债利率高位震荡。俄乌局势的升温推动避险情绪回升，金价再度走强。本周关注美联储11月FOMC会议纪要（11月26日）、美国10月PCE通胀（11月27日）、日本东京11月CPI通胀（11月29日）。
　　高频数据
　　美国消费和就业数据均维持韧性，房贷利率小幅上升，住房需求持续偏弱。消费方面，实际个人消费的Nowcast维持在2.8%的相对高位，表明美国消费韧性仍偏强。就业市场方面，首申人数减少6000人至21.3万人，好于预期。地产方面，30年期固定利率房贷利率小幅上升至6.84%，同时房地产待售时长延续上行趋势，Redfin房屋销量也有所回落。
　　上周主要宏观数据
　　11月美国服务业PMI高位扩张；欧元区制造业与服务业PMI全面下滑；日本服务业与制造业PMI分化。美国11月Markit服务业PMI超预期回升至57，制造业PMI回升至48.8，升幅不及预期，综合PMI回升至55.3。欧元区11月PMI全面走弱，其中制造业PMI降至45.2，服务业PMI降至49.2。日本11月服务业PMI回升0.5pp至50.2，好于预期，而制造业PMI下降0.2pp至49，不及预期。
　　政策动态
　　特朗普内阁重要提名“出炉”；美联储官员表态偏鹰；日央行行长植田和男暗示12月会议会讨论加息事宜；欧央行官员表态支持进一步降息。美国新政府方面，特朗普任命对冲基金经理贝森特为财长；贝森特支持减少政府开支，控制赤字，并支持特朗普放松监管和能源政策。此外，特朗普提名卢特尼克为商务部长，并表示商务部长将“直接负责美国贸易代表办公室的工作”，卢特尼克是特朗普关税政策的忠实支持者。美国众议员盖茨放弃司法部长提名后，特朗普提名佛罗里达州前总检察长帕姆·邦迪为司法部长。11月20日，联储理事鲍曼表示，通胀进展似乎停滞，降息需要更加慎重；同日，理事库克认为，利率将向下调整，但降息路径仍是数据依赖。此外，美联储负责监管事务的副主席巴尔称不打算提前离职，会完成全部任期。11月22日，日央行行长植田和男暗示12月会议将讨论加息，并表示，近期美元走强，日元承压，加大通胀压力，日央行会将“认真”评估汇率对通胀和经济的影响。11月24日，欧央行官员、法国央行行长维勒鲁瓦称欧洲央行可以独立于美联储降低利率。
　　金融市场
　　上周美债利率高位震荡，美元走强，非美货币普遍走弱，美股三大股指上行，金价回升。2年期美债收益率上行6bp至4.37%、10年期美债利率下降2bp至4.41%。美元指数升至107.5；欧系货币承压，英镑和欧元相对美元分别贬值0.1%、1.0%至1.26美元/英镑、1.04美元/欧元；日元小幅升值0.7%至154.7。美三大股指整体上行，标普500、道琼斯工业指数、纳斯达克指数分别上涨1.7%、2.0%、1.7%。布伦特原油上涨3.4%至76.2美元/桶。地缘政治风险回升，推动COMEX期货黄金上涨5.2%至2710.5美元/盎司。
　　风险提示：通胀再次大幅回升；金融体系脆弱性爆发。