核心观点
　　受到海外政策不确定性、监管规范的影响，上周市场缩量调整，交易型资金热度边际降温：①散户资金上周转向净流出，为9.24以来首次；②融资余额自上周后半周（11.14-11.15，下同）开始回落，资金交易活跃度回落至9.6%（11.15）。但逆势资金或为近期托底A股资金面主要力量：①宽基ETF于上周后半周转向净流入，累计净流入254亿元，目前12支中证A500 ETF募集接近尾声，后续或仍为A股提供增量支撑；②截至11.18，已有145家A股上市公司发布148份回购增持贷款公告，贷款金额上限合计342亿元，叠加上周末市值指引新规落地，逆势资金后续或仍有净流入动力。
　　外资交易活跃度回升，主动配置型外资延续净流出
　　我们以日均成交额作为日均净买入额的代理指标观测（4Q23以来，两者趋势基本一致），上周北向资金日均交易额回落至2657亿元，交易活跃度环比小幅回升至12.4%，仍处于2014年以来的相对高位。以EPFR统计的配置型外资中，2024.11.06-2024.11.13，配置型外资净流出66亿元，环比前期净流出规模有所扩大，其中主动配置型外资连续净流出五期，本期净流出17.1亿元，被动配置型外资净流出48.9亿元，环比上期净流出规模有所扩大。截至9月底，外资在新兴市场中配置A股比例仅为4.5%，与2023年3月（7%）相比仍具有提升空间。
　　交易型资金交易热度边际降温，宽基ETF于上周后半周转向净流入
　　短线资金方面，上周散户资金转向净流出（179亿元），为9.24以来首次单周净流出；上周融资净流入318亿元，交易活跃度环比回落至10%，虽处于历史高位区间，但边际来看，活跃度环比收窄，11.15融资活跃度回落至9.6%水平；结构上，融资资金净流入电子、计算机、基础化工等行业，流出非银行金融、食品饮料、有色金属等行业。超长线资金方面，ETF上周净流出30亿元，宽基指数净流出77亿元，但趋势来看，11.14-11.15，ETF转向净流入，板块中，科技板块净流入规模居前，行业ETF中，跟踪电子、医药、非银金融指数的ETF净流入规模居前。
　　公募基金新发连续三周超百亿，百亿私募基金仓位创新高
　　基金端，上周新成立偏股型基金440亿份，环比上上周强度提升；存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比小幅回落，普通股票型仓位/偏股混合型基金仓位分别为87%、82%。从新发基金占比来看，近期债券型基金发行占比有所回落。根据私募排排网统计，截至11.1，百亿元级股票私募机构仓位指数值达79.1%，创出年内新高，较上上周提升4.39个百分点，也创出了今年单周加仓幅度的最高纪录；57%的百亿私募仓位处于重仓或满仓水平。且私募基金积极自购，截至11.11，今年以来共有14家私募证券管理人合计自购旗下产品共计7.03亿元。其中，百亿级私募为自购主力。
　　四大期指主力合约基差整体下行
　　上周四大期指主力合约全部下挫。期现价差方面，四大期指主力合约基差整体下行，IF主力合约期现价差由8.15点收敛至6.37点，IH主力合约期现价差从14.86点收敛至4.55点，IC主力合约期现价差从-48.44点收敛至-11.28点，IM主力合约从-41.32点收敛至-22.51点。跨期价差方面，IF跨期价差由6点下行至-43.6点，IH跨期价差由19.4点下行至-13.4点，IC跨期价差-171点扩大至-239点，IM跨期价差由-224.6点扩大至-319.8点。从前20席位持仓变化来看，上周IF净持仓空头减少3407手、IH净持仓空头减少2452手、IC净持仓空头减少5819手、IM净持仓空头减少5935手。
　　风险提示：1）估算模型失效；2）数据统计口径有误