尿素
　　1、期货市场：本周尿素期货价格从低点震荡回升，截至周五主力合约收盘价1794元/吨，周度涨幅0.67%。
　　2、现货市场：近期尿素现货市场窄幅波动，截至周五山东地区市场价格1810元/吨，河南地区市场价格1800元/吨，二者分别较上周上涨10元/吨、维持稳定。
　　3、供应：本周尿素供应水平变化幅度有限，截至11月22日尿素行业日产量18.96万吨，较上周五提升0.26万吨。尽管日产水平已降至19万吨以下，但仍同比偏高1.32万吨。11月中旬北方供暖季开启，气头企业开工预计呈现季节性下降，本月底或12月初将慢慢体现。按照历年情况推算未来一个多月气头企业开工至少有30个百分点的下降空间，届时尿素供应端支撑将逐步加强。
　　4、需求：现货市场成交持续度不佳，本周除周二产销表现超预期外，多数时间产销率仍低位徘徊。当前尿素需求仍以淡储为主，承储企业逢低采购，但追高意愿不足。本周尿素表观消费量131.27万吨，周环比提升3.67%。当前处于承储期的前期，任务考核量占比偏低，后期随着时间推移，淡储考核任务逐步提升有望带动淡储需求持续释放，从而给市场带来托底效应。刚需方面，下游复合肥行业开工虽有小幅提升，但对原料采购较为谨慎，其他下游板块生产水平下降，抵消复合肥行业对尿素的刚需增量。截至11月21日，复合肥行业开工率32.02%，周环比提升1.58个百分点；三聚氰胺、胶粘剂开工率周环比分别下降3.94个百分点、0.16个百分点。
　　5、库存：尿素企业仍在持续累库，且当前库存水平已经接近五年最高点。本周尿素企业库存继续提升1.62%至141.47万吨，同比增幅224.25%。按照季节性规律月底或下月初尿素库存或迎来拐点，但仍需供应下降和需求回暖配合。
　　6、观点：短期尿素高供应、高库存、弱需求格局维持不变。但月底之后供应下降、采购预期或有望改变当前困境，企业也有望进入去库通道，尿素供需存都存在缓慢好转预期。再加上宏观层面利好因素提振预期，中期角度尿素期价可能存在阶段性上行趋势。考虑到国内保供稳价政策方针，上方高度不宜过分乐观。关注宏观情绪变化、尿素供需指标变化。