英伟达三季报披露，收入利润同比仍保持快速增长，展望四季度收入仍会持续攀升，Blackwell架构芯片已全面投产，交付量将超过英伟达之前的预估（此前预估为数十亿美元），Hopper架构芯片需求依旧强劲。从英伟达的财报来看，全球对于算力投资仍保持较高的热情。此前投资者一度担心对于AI算力的投资难以看到回报，随着美股的AppLovin、Plantir、Snowflake等软件类公司在AI的驱动之下，业绩超出市场预期，逐步打消投资者担忧。AI在B端的渗透率正逐步提升，帮助企业降本增效的同时，也带来新的业态，打开新的增长空间，且已经反应到企业的报表上，这将提升企业对于算力基础设施投资的信心。
　　行情回顾
　　本期通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌3.78%，跑输沪深300指数1.18pcts，在申万31个一级行业中排名第29。二级子行业（申万）中，通信服务下跌4.26%，通信设备上涨下跌3.55%。
　　推荐组合
　　本期推荐：天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、英维克。
　　上期回顾：投资组合“天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、英维克、华丰科技”，相同权重测算平均下跌2.12%，跑赢通信(申万)指数1.66pcts，跑赢沪深300指数0.48pcts。
　　建议关注：云计算（中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、源杰科技、锐捷网络、工业富联、润泽科技、宝信软件、海兰信、奥飞数据、数据港等）；运营商（中国移动、中国电信、中国联通）；工业互联网（宝信软件、三旺通信、映翰通等）；军工通信与卫星（盛路通信、铖昌科技、上海瀚讯、海格通信、华测导航等）；智能网联车（广和通、和而泰、鼎通科技、天孚通信、光库科技、移远通信、美格智能）；新能源（中天科技、亨通光电、拓邦股份、威胜信息、力合微、科士达、英维克、科华数据等）；光纤光缆（长飞光纤、亨通光电、中天科技）；千兆/VR（创维数字、腾景科技）；云通信（亿联网络）；液冷（英维克等）。
　　风险提示：国际环境变化；人工智能发展不及预期；市场竞争加剧；汇率波动；数字中国发展不及预期；下游资本开支和需求不及预期