核心观点
　　本周，国内大部地区气温快速走低，根据中央气象台提示，11月23日至27日，国内大部地区气温将普遍下降6~10℃，部分地区降温幅度可达12℃以上，电力需求迎来季节性走强的拐点。不过，和往年相比，今年降温时间点较晚，且国家气候中心预测冬季国内大部地区气温将较常年同期偏高，均显示今冬明春能源供需总体平衡。火电方面，截至11月14日，内陆17省电煤日耗为354.7万吨，周环比增19.5万吨；沿海8省电煤日耗为198.7万吨，周环比增20.4万吨，且本周进一步攀升。值得关注的是，虽然水电目前依然偏枯，根据iFind统计，截至11月23日，三峡水库入库流量为7300立方米/秒，周环比增加12.3%，同比降低3.9%；出库流量为6980立方米/秒，周环比持平，同比降低9.2%。但12月开始我国降雨会较常年偏多，预计12月上旬云南大部以及四川北部局部地区降水将偏多2成以上，云南中西部降水将偏多5~8成。若水电改善，将一定程度上缓解火电压力。从能源价格来看，11月，国内动力煤价格加速下跌，截至11月21日，秦皇岛港5500K报价830元/吨，月内累计下跌20元，较去年同期偏低99元。目前动力煤供应整体宽松的局面并未扭转，供应和库存格局较前期变化不大，仍对煤价形成压制。基本面各要素中，较10月出现明显转变的主要是下游需求端。随着旺季到来，电厂煤耗触底反弹，后续动力煤价格进一步下跌的空间预计有限。库存方面，截至11月21日，环渤海9港煤炭总库存累至2914万吨，为年内最高库存水平，较月初总计增加347.8万吨，与去年同期库存基本持平。整体来看，本周广东发电侧日前申报平均成交电价有所回落，截至11月22日，该价格报收于295.23厘/千瓦时，周环比下跌24.4%。