1.一周市场表现
　　本周（2024/11/15-2024/11/22），海外预期扰动下，主要权益及转债市场指数周度普遍下行。其中上证综指、沪深300、创业板指、中证转债分别下跌1.91%、2.60%、3.03%和0.10%，2024年以来收益率分别为9.82%、12.67%、15.03%和2.97%。
　　转债本周微跌，抗跌性突出。转债加权正股收益率为-1.61%，但转债加权收益率仅为-0.11%，与正股相比，转债韧性突出。大类风格层面，科技（TMT）跌幅最大、下行0.88%，先进制造表现较好、上涨0.22%。2024年以来转债风格贡献主要来自于金融地产和科技（TMT），收益率分别为7.49%、6.59%，医药医疗和先进制造对转债风格拖累最大。行业层面，本周转债涨跌幅靠前的行业分别是社会服务（2.65%）、商贸零售（1.67%）、机械设备（1.01%），排名靠后的行业主要是石油石化（-2.03%）、非银金融（-1.80%）、计算机（-1.05%）。
　　个券层面，余额大于3亿的转债中，涨幅靠前的分别是泰瑞、浙建和天源转债；跌幅靠前的分别是松原、利元和豪24转债。
　　2.转债估值
　　本周正股下行、百元溢价率小幅上行，转债估值整体略有抬升。全市场转债百元溢价率为23%，单周小幅上涨0.38%，最新分位数水平处于2007年以来53.70、2017年以来54.80百分位。高评级（AA+及以上）转债百元溢价率17%，单周小幅上升0.07%，最新分位数水平处于2017年以来43.30百分位。
　　隐含波动率估值视角下，转债仍处于明显低位，偏债区（价内外程度处于0.6-0.8）估值较今年最低位（2024/8/16）有所上升，平衡区（0.8-1.2）估值变化不大，偏股区（1.2-1.3）估值有所下降。
　　另外，在本周权益市场表现不佳下，全市场转债价格、纯债溢价率下行，转股溢价率被动上升，加权平均到期收益率略升。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、加权平均到期收益率指数分别变化1.70%、-0.35%和0.02%，目前分位数水平处于2017年以来的70.70、13.30和54.00百分位。
　　3.条款跟踪
　　赎回：本周共有豪能、泰林等2只转债发布强赎公告，目前已发强赎公告且尚在交易的转债共有17只，另有3只转债即将到期赎回，潜在到期或转股余额约33亿元。最新处于赎回进度的转债共有45只，其中下周有望满足赎回条件的有12只，建议关注。本周共有湘泵、阳谷、姚记等3只转债发布不提前赎回转债的公告。截至最新，共有37只转债处于不赎回期限内。
　　下修：本周新增文科转债触发下修条款，新增4只转债公布下修董事会预案（2024年以来共计191只）。截至最新，共有9只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，44只转债正在累计下修日子，仍有5只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售及清偿：本周新增金能转债触发回售条款。本周共11只转债正处于回售进度中，暂无转债发布下修董事会预案，有4只转债正累积下修日子；2只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，4只转债已发布回售公告；本周有28只转债处于清偿申报期内，其中东南转债现价低于面值。
　　4.一级发行
　　本周无新发行转债公告。根据最新公告，下周目前有嘉益及保隆转债待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有6只，待发规模约81亿元，处于上市委通过进度的转债共有6只，待发规模约88亿元。
　　5.周观点及展望
　　近期权益持续调整，转债在低估值下抗跌属性凸显。当前在供需面偏紧、信用风险缓释及转债跟随能力上升下，配置转债相较直接投资权益具备不错的性价比，建议仍保持高仓位运行。策略上，建议以大盘偏债转债为底如银行、公用事业等行业转债，辅以部分双低及偏股转债。建议重点关注低价转债调整后的加仓机会。
　　风险提示：近期权益市场波动较大，如果正股价格下行压力较大，转债价格预计相应承压，需关注转债市场风险。