本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌0.24%，公用事业（申万）行业指数下跌0.47%，相对市场整体跌幅较小。
　　本周环保与公用事业板块均下跌。环保（申万）行业指数下跌0.24%，公用事业（申万）行业指数下跌0.47%，相对市场整体跌幅较小。公用事业子板块中，电力板块下跌0.59%，燃气板块上涨0.66%。2024年以来，环保板块累计涨幅4.87%，电力板块累计涨幅8.20%，涨幅均落后于沪深300及创业板指。
　　核心观点：2024年4月以来水电来水改善明显，发电量持续提升，8月开始来水有所转弱，但蓄水情况良好，预计全年发电量仍将维持较高水平，且水电标的具备高分红高股息防御属性，持续看好水电板块投资机会。火电企业在成本下行背景下2024年上半年业绩实现了较快增长，Q3在高基数下业绩增速有所放缓，需关注年底中长期电价的谈判情况。长期看好国电电力、华润电力等，建议关注中闽能源、福能股份等。持续看好核电和水电投资价值，推荐长江电力、国投电力、中国核电等。
　　行业重点事件解读：1）10月，全社会用电量7742亿千瓦时，同比+4.3%，增速较9月下降4.2pct。2）11月22日，广东省能源局、国家能源局南方监管局发布《关于2025年电力市场交易有关事项的通知》，提出2025年广东电力市场规模约6500亿千瓦时。
　　行业重点数据跟踪：1）秦港5500大卡动力煤价继续下滑，主要港口煤炭库存增加。截至2024年11月22日，秦皇岛动力煤（Q5500）市场价格为835元/吨，较2024年11月15日下滑1.8%，较2022年10月25日的高点1599元/吨下滑47.8%；广州港印尼烟煤（Q4200）市场价格652元/吨，较2024年11月15日下降0.3%，较2022年9月29日的高点955元/吨下跌31.7%。2）水库水位及蓄水量：本周三峡水库水位同比下降，环比上升，锦屏一级水库水位及蓄水量同比、环比均上升，二滩水库水位及蓄水量同比、环比均下降。3）硅料及组件价格：本周硅料、组件、硅片价格均与上周持平。4）本周LNG到岸价、国内LNG出厂价均上升。截至2024年11月22日，LNG到岸价为15.59美元/百万英热（5872元/吨），较2024年11月15日上升11.1%，国内LNG出厂价为4553元/吨，较2024年11月15日上升1.1%。5）现货日前交易市场：根据广东省电力交易中心数据，本周广东省发电侧加权平均电价于11月21日（周四）达到最高值317.64元/兆瓦时，环比下降15.6%。中长期交易市场：根据山东省电力交易中心数据，11月18日至11月23日山东省中长期电力直接交易市场成交电量达34.51亿千瓦时，环比下降6.3%。6）碳市场：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）周成交量1532.57万吨，环比上升48.3%，周成交额14.51亿元，成交均价94.66元/吨。
　　行业重点事件：工信部修订《光伏制造行业规范条件》和《光伏制造行业规范公告管理暂行办法》、天津市生态环境局发布《天津市大气环境质量达标规划》、国家数据局公布《国家数据基础设施建设指引（征求意见稿）》。
　　风险提示：政策落实低于预期、煤炭及硅料价格下跌、项目进展低于预期、国际政治局势变化的风险等。