★长协关口博弈加剧，锂价短期宽幅震荡
　　上周锂盐价格宽幅震荡。LC2412收盘价环比+1.5%至7.91万元/吨，LC2501收盘价环比+1.5%至7.95万元/吨；SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比+0.5%、1.1%至7.91、7.59万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比+3.2%至8.0万元/吨。周内氢氧化锂价格止跌企稳，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+1.0%、0.9%至6.79、7.35万元/吨。电工价差环比收窄至0.33万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比略收窄至1.12万元/吨。
　　11月正极环节订单超预期，表需拐点迟迟未兑现，但受限于年底库存管理压力，材料厂采购行为偏谨慎、仅维持刚需采购，同时由于基差报价持续高于挂钩SMM的长协价格，材料厂采购进一步受限，部分刚需采购以后点价方式进行。另一方面，前期价格反弹带来的锂盐供应增加已开始逐步兑现，上周部分江西锂云母企业开工率回升、同时锂辉石代工活跃度显著增加，有效抵消了盐湖产出的季节性回落，碳酸锂周产量环比增加。
　　短期市场关注的焦点仍在于表需，周度数据显示表需连续两周环比回落，临近月底，需关注12月初端下游排产及采购节奏，同时年底正值上下游年度长协谈判期，或对短期行情带来额外扰动。当前锂价反弹带来的供应增量已逐步兑现，但行情的拐点或仍更多取决于需求侧，在需求拐点兑现的时间点及幅度仍存不确定性的情况下，LC2501合约下方空间有限、或维持宽幅震荡格局，但从估值角度，远月合约估值已偏高，可关注LC2505的中线沽空机会，左侧布局需注意仓位管理。
　　★风险提示
　　下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。