能源法有利火电降本，财政5年十万亿，保障电力需求，火电值得看好。本周涨跌幅：华电国际+1%，华能国际+1.7%，长江电力-1.3%，中国核电-0.1%，龙源电力+0.6%，上证指数+5.5%。本周能源法公布，要重点支持新能源发展，然此法案已经多次修改，支持新能源的方向未变，但目前消纳仍是主要困难，新能源降本也在路上，我们认为此法案对新能源长期利好，但仍需技术进步加持才行。
　　国家能源局局长章建华：国内油气资源相对缺乏，可再生能源短期难以大规模可靠替代化石能源，必须深化能源体制机制改革。今年8月底，全国新能源装机已超煤电，达到12.7亿千瓦。2060年非化石能源占比要从目前的18%提高到80%以上。党的十八大以来，能源领域市场优化配置资源的作用不断增强，但地方不当干预时有发生，省间壁垒未有效破除，自然垄断环节和竞争性环节监管机制有待健全。
　　可再生能源补贴第2/3次合计420亿元可再生能源补贴批下发。11月6日，国网关于2024年度第2/3次可再生能源电价附加补助资金转付情况的公告：2024年8/9月，财政部下达公司可再生能源电价附加补助资金年度预算252/168亿元，其中：风力发电121/87.6亿元，太阳能发电115/72.3亿元，生物质能发电16.1/8.13亿元。
　　2023年全国可再生能源电力总量消纳责任权重实际完成32%，同比+0.4pct。其中，湖南、重庆、广东、广西因来水减少等自然原因，依政策对权重进行核减后，湖南、广西、重庆均完成国家下达的权重，广东未完成国家下达的权重1pct。11月5日，江苏《关于大力实施绿电“三进”工程提高绿电交易和消纳水平的通知》：（1）加强存量特高压输电通道利用水平和清洁能源输送占比，实现2027年外来输电能力46GW。（2）到2027年，可再生能源接网消纳规模达到130GW。
　　国家能源局：特高压工程——哈密—重庆±800千伏特高压直流输电线路工程新疆段实现全线贯通。哈重直流是“疆电外送”的第三条直流通道，起于新疆哈密，终点是重庆渝北区，投资达286亿元，线路全长约2290千米，途经新疆、甘肃、陕西、四川、重庆五省。该工程预计在2025年5月投产，届时，新疆每年可向重庆输送电量超360亿度，能够满足重庆四分之一的用电需求，每年可替代燃煤消耗600万吨。
　　电力龙头估值长期低位区间，盈利上行可期。我们认为火电低盈利且低估值，目前PE普遍低于10倍，分红率还在提升，成长性很高。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，值得看好。建议关注：火电弹性（浙能电力、皖能电力、华电国际、大唐发电、华能国际、宝新能源）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，广西能源，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。