上周农业板块上涨6.0%。上周农业板块上涨6.0%，位列申万一级行业第18名。子行业全部上涨，其中水产养殖（+21.2%）、粮油加工（+12.0%）、动物保健（+7.1%）涨幅靠前，果蔬加工（+4.0%）、生猪养殖（+4.3%）相对涨幅较小。其他主要子行业中，肉鸡养殖（+6.5%）、种子（+5.7%）、畜禽饲料（+5.1%）也有不同程度上涨。
　　猪价持续调整。根据Wind数据，全周生猪均价16.9元/公斤，环比-1.8%。涌益数据显示上周15kg仔猪价格为530元/头，环比+5.6%；50kg二元母猪价格为1626元/头，环比-0.1%。上周生猪出栏体重为125.9kg/头，环比增加0.4kg/头。与此同时，上周肥标价差收窄，200kg与标猪价差为1.64元/kg，环比-0.1元/kg，175kg与标猪价差为1.08元/kg，环比-0.2元/kg。我们认为，或出于对后续市场行情的担忧，当前肥猪集中出栏，数据端大猪出栏占比提升且标肥价差缩窄。但这或也限制了未来肥猪供给，加之即将进入腌腊消费旺季，或形成供需缺口，年末猪价有望再度上涨。同时，今年行业补栏较谨慎，产能增长幅度较缓，本轮猪价高景气周期有望被拉长，我们建议重点关注生猪养殖板块。个股层面建议关注牧原股份、温氏股份、神农集团、天康生物、华统股份等。
　　新鱼出塘叠加气温下降，水产品价格继续下跌。普水方面，上周草鱼塘口均价为5.7元/斤，环比-0.3%，同比+0%；鲫鱼塘口均价为7.9元/斤，环比-1.3%，同比+5%；鲤鱼塘口均价为4.9元/斤，环比-4.0%，同比+0%；罗非鱼塘口均价为4.9元/斤，环比-5.0%，同比-2%。特水方面，生鱼塘口均价为7.4元/斤，环比0%，同比+10%；加州鲈鱼塘口均价为13.0元/斤，环比-7.1%，同比+26%；黄颡鱼塘口均价为11.0元/斤，环比+0%，同比+7%。对虾方面，全国对虾塘口均价为19.5元/斤，环比+8%，同比+3%。原材料方面，上周鱼粉价格环比-1.5%，豆粕价格环比+3.6%，玉米价格环比-0.4%。我们认为，生鱼等水产品进入到新鱼出塘季节，价格也以下跌为主，但考虑到年初的投苗下降，生鱼价格未来或仍将偏强运行。同时，进入到四季度的消费旺季，南美白对虾投苗或将增加，明年特水投苗或也将增加，水产饲料行业或将整体景气修复。同时，行业格局愈发清晰，龙头优势持续体现。重点关注海大集团。
　　上周鸡苗和毛鸡价格平稳，关注下游养殖利润修复。根据Mysteel数据，上周白羽肉鸡苗均价为4.3元/羽，环比+0.1%，毛鸡均价为3.8元/羽，环比持平。我们认为，今年以来饲料成本的显著下降也推动白鸡养殖成本的下降，虽然毛鸡价格同比偏弱，但部分养殖成本优秀的企业或也有不错的盈利。展望未来，随着四季度需求增加，白鸡产业链价格或将稳定偏强运行，白鸡的养殖、屠宰及肉制品加工业务的利润有望改善，行业整体景气度有望上行。建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、民和股份等。
　　转基因产业化持续推进，关注今年转基因种植、制种等进展。我国转基因产业发展持续推进，23年12月25日，农业部公告发放了转基因玉米大豆种子生产经营许可证。24年1月18日，农业部公告了新一批转基因安全证书。我们认为，转基因相关政策持续推进，转基因推广将进入加速期，行业迎来新机遇，龙头公司得益于技术和资金实力将最为受益。关注今年转基因制种计划等。个股层面，建议关注拥有技术优势和先发优势的大北农、隆平高科、登海种业等
　　宠物食品经营表现亮眼。海外销售方面，海外需求稳中向好，相关企业业绩稳定增长。国内销售方面，相关企业积极完善供应链、发力品牌建设，自主品牌快速发展。建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
　　橡胶供需格局改善。供给端，受年初以来的天气影响，目前全球橡胶主产区产量均出现下滑；欧洲EUDR政策试行，不符合环保要求的产品无法进入欧洲。需求端，欧美补库需求强劲，带动整体需求增加。预计橡胶价格持续上行。关注海南橡胶。
　　投资建议：1）、生猪养殖。猪价高景气持续时间拉长。关注具有成本优势的牧原股份、温氏股份、神农集团等。2）、水产饲料。水产饲料行业景气修复，龙头优势持续发挥，建议关注海大集团。3）、白羽肉鸡。行业景气度有望修复，建议关注圣农发展、禾丰股份、益生股份、民和股份。4）、宠物食品。经营表现亮眼，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。5）、种子板块。转基因商业化正式开启，关注拥有技术优势的大北农、隆平高科、登海种业。6）、橡胶。橡胶价格有望继续上行，关注海南橡胶。
　　风险提示：需求大幅不及预期，政策进展大幅不及预期，行业出现超预期疫病。