【交易观点】
　　美联储降息25基点符合市场预期，年内或再降息一次
　　【事件】北京事件11月8日凌晨，美联储公开市场委员会（FOMC）公布最新利率决议，宣布降息25基点符合市场预期，随后美联储主席鲍威尔召开记者会答记者问。
　　【观点】
　　1.降息25基点符合市场预期，决议措辞显示美联储谨慎姿态
　　本次决议文本修改集中在对于通胀和就业的表述方面，首先将“就业增长放缓”改为“劳动力市场普遍有所缓和”，呼应近期美国较为强劲的就业数据；对通胀的表述从“委员会对通胀持续向2%迈进的信心增强”改为“取得了进展”。本次决议内容的改动在一定程度上体现出美联储对于近期经济强韧之下的通胀反复所引起的谨慎姿态。另外值得注意的是，本次决议中并未对于未来利率政策走向给出明显的指引，文本措辞较为中性，没有对未来的降息发生明确信号。这一情况除了受近期经济数据本身的影响之外，美国大选背景下美联储努力保持政治中立姿态，避免市场做出政治解读或是另一原因。
　　2.鲍威尔声调中性偏谨慎与决议相同，强调美联储的独立性与未来决策的数据依赖性
　　记者会上，鲍威尔表示当前经济表现强劲，高通胀大幅缓解，而劳动力市场依然稳健，美联储会继续通过调整政策立场来使通胀持续下降至2%有信心。对于降息，美联储表示当前美联储在减少政策限制性方面又迈出新的一步，政策立场会随时间推移向中性立场转变，同时表示中性利率低于现在的水平（我们认为这暗示12月份或维持25基点的降息，完成点阵图计划，但是未来美联储的降息空间则之多来到中性利率区间，而这一区间取决于劳动力市场何时出现相对稳定）。而在降息速率上，鲍威尔表示将采取逐次会议的方式进行决策，美联储可以更慢或更快地调整政策步伐，若经济保持强劲而通胀未能回落至2%则更缓慢地调整政策（我们认为这是美联储在轻微暗示未来在通胀抬头情况下有概率暂停降息）。对选举的影响，鲍威尔表示美国大选不会影响短期内的政策（意为12月份议息会议不会考虑2025年特朗普上台后经济政策的影响），不过他也表示若未来新的财政政策立法通过，美联储会将其纳入模型考量其影响。对于未来总统是否会对美联储施加影响的问题，鲍威尔表示如果被要求辞职，他不会辞职，根据法律总统也无法解雇或降职美联储理事。
　　3.政治因素与经济因素导致了美联储的谨慎心态，市场不应期待未来美联储大幅降息
　　综合决议文本内容与鲍威尔记者会，我们认为本次决议美联储虽保持谨慎姿态，但并未超出市场预期。首先是近期的通货膨胀和就业数据公布后市场已计价未来美联储降息幅度放缓，本次降息25基点符合预期；另外本次鲍威尔在记者会上进一步强调中性立场，这实际上对本轮降息进程的终点给出了更清晰指引：宽松货币政策不在美联储考虑范围，只要利率使得美联储能够实现维持通胀低位和新增就业稳定的目标，降息的目标利率便已达到。另外值得关注的是本次鲍威尔着重强调美联储的独立性避免涉入政治，也暗示未来政策方针会保持稳定，我们认为这种较为谨慎的姿态有助于稳定市场预期，降低市场不必要的潜在波动因素。