行业动态及重点数据跟踪
　　月度市场表现：
　　必选消费方面，本月（2024/10/1-2024/10/31）期间，恒生指数下跌3.86%；其中，恒生必选消费下跌8.88%，跑输恒生指数5.01个百分点。从年度涨跌幅来看，必选消费板块大幅跑输恒指及众多子板块，年初至今录得负收益。截至2024年10月31日，港股必选消费行业估值水平回落至16.66倍PE（TTM）和2.04倍PB（LF）。可选消费中，餐饮板块本月下跌16.69%，年初至今累计下跌14.93%；餐饮行业在价格战、同质化竞争、成本压力等不利因素叠加下，经营压力加剧。
　　行业重点数据跟踪及展望：
　　生猪养殖：截至2024年10月31日，全国外三元生猪价格17.4元/公斤，环比上月-3.3%，较上一高点（2024年8月20日20.9元/公斤）下降16.7%；2024年11月1日，自繁自养生猪养殖利润284.19元/头，外购仔猪养殖亏损32.88元/头。虽然伴随季节性旺季到来，需求有望得到一定提振，但考虑到供给端仍偏充足，猪价或延续震荡偏弱走势。
　　啤酒及软饮：2024年9月，中国规模以上啤酒企业产量290.4万千升，同比+1.4%；第三季度，累计产量同比-5.3%，疲弱的餐饮消费及不利天气等因素影响啤酒消费需求，高端化升级虽在持续，但速度受到拖累。软饮料产量同比+10.4%至1,771.02万吨；第三季度，累计产量同比+2.5%，受益旺季出行场景、低价、高频的消费属性，软饮消费表现出较强韧性，增速稳健。
　　乳制品：奶源过剩、需求疲软，原奶价格持续下行，截至2024年10月24日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.13元/公斤，同比-15.9%。目前，上游牧场已开启减产周期，供给收缩有望支撑奶价，建议关注去产能进展及下游消费需求的恢复进度。
　　投资建议
　　近期促消费利好政策频出，而特朗普上任后，我国政府或将出台更为积极的政策及措施以刺激内需经济，当中即包括消费产业。我们建议持续关注促消费政策的出台及效果的落地。当前必选消费板块估值仍具备性价比，建议关注产品/品牌/渠道具备优势、管理能力优秀的行业龙头如华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK）、康师傅（0322.HK）、农夫山泉（9633.HK）。餐饮方面，部分头部品牌转变经营策略，包括由价格竞争转向产品品质及服务的提升、注重精益化管理和降本增效、丰富菜单扩大受众、创新业态、孵化副牌打造新的增长曲线等方式缓解经营压力。短期建议关注管理能力优秀、经营确定性较高的龙头海底捞（6862.HK）、百胜中国（9987.HK）、达势股份（1405.HK）。
　　风险提示
　　1、产品质量安全问题；
　　2、原材料成本的显着超预期波动；
　　3、市场竞争加剧；
　　4、宏观环境波动引起的贸易摩擦和政策变动风险；
　　5、汇率波动；
　　6、新冠疫情的超预期影响。