中国自主品牌乘用车即将迎来第三次向超高端的突破
　　自主品牌乘用车真正向中高端突破，起始于2020年二十万级别的比亚迪汉。随后理想L9、问界M9进一步实现40万、50万元级车型突破。下一步，江淮汽车携手华为，推出MAEXRTRO尊界向超豪华市场进军，有望带来自主品牌的第三次向超高端的突破。
　　第一次：比亚迪汉打开20万元以上轿车市场。过去中国中高端轿车市场主要由外资把持，国产轿车产品力弱、品牌认可度有限。2020年7月比亚迪汉上市，当年7-12月销量排名进入20万+级市场前10，至今销量合计超过60万辆。此后，自主品牌乘用车销量、自主品牌新能源乘用车渗透率持续上升。
　　第二次：理想L9打破外资全尺寸SUV垄断，问界M9实现50万元级突破。2022年6月，理想L9正式发布，凭借出色的架势舒适性、增程式电动技术带来的长续航优势、智能化配置，迅速赢得消费者青睐，成为首个售价40万元以上单月交付突破万辆的中国品牌车型。问界M9配备华为全栈科技，搭载鸿蒙智能座舱与华为ADS驾驶技术，通过错位竞争实现了对奔驰、宝马等传统豪华品牌车的替换。
　　第三次：MAEXRTRO尊界进军超豪华市场。华为与江淮汽车联合打造尊界品牌，首款车型MAEXRTRO尊界预计于2025年春季上市，定位为100万以上价位超豪华汽车，对标劳斯莱斯、迈巴赫。江淮汽车定增49亿元用于高端智能汽车项目，利用江淮X6平台，将提供高达3.5万辆MPV车型的年产能。华为提供智能化、网联化解决方案。作为华为“四界”中定位最高者，MAEXRTRO尊界有望引领自主品牌的第三次突破。
　　国产汽车的下半场是智能化，华为赋能以四界引领行业
　　上半场，自主品牌通过电动化实现弯道超车，在中高端实现对外资的国产替代。下半场，自动驾驶技术开始L3试点并向更高级别突破。结合国家对智能网联汽车的高度重视，我们认为智能化将成为国产汽车的下半场。华为作为领先的科技企业，在软硬件方面可为车企提供全栈式智能化解决方案，推动智能车行业深刻变革。同时，华为不亲自下场，定位清晰做增量部件供应商，将车BU改为引望智能独立运作，与车企共同持股，减少车企顾虑、实现利益绑定。目前，华为形成了零部件供应、解决方案集成、智选车3种模式，推出了“问界、智界、享界和尊界”四界，分别主打SUV、轿车、中大型纯电轿车、超豪华轿车4种市场。
　　尊界突破超豪华市场的三条逻辑
　　1）供给创造智能化需求：凭借智能化、自动驾驶技术，我们预计尊界将不仅占领豪华车现有市场，还将推动存量替换，扩大市场空间。以20万每年的超豪华车销量，15年报废期估计，超豪华车存量为200-300万。
　　2）车型错位竞争：类比于赛力斯定位于中高端市场，与华为深度合作，聚焦增程式技术，M9在50万级市场实现突破，上市10个月累计大定销量突破16万辆。尊界有望通过先进的鸿蒙智行技术、结合科技与传统文化等方式满足消费者个性化需求，实现错位竞争。
　　3）卡位超高端优质市场：相较于50万级市场，100万元+级超豪华市场集中度较高，玩家较少，长期以来外资基于品牌打造了较强壁垒。一旦尊界实现在超豪华市场的突破，则有望享有更优的市场格局、更好的盈利。
　　建议关注：
　　华为智能车：江淮汽车、赛力斯、北汽蓝谷、长安汽车；
　　自动驾驶：德赛西威、中科创达、经纬恒润、四维图新、虹软科技、道通科技、速腾聚创、四维图新等。
　　风险提示
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