外政预紧：国产科技需加速成长以应对外部变化。2024年美国大选，共和党候选人特朗普当选第47任美国总统。同时，根据观察者网报道，目前共和党已经确认获得参议院多数席位，在众议院投票中亦领先。此次特朗普以及共和党或将同时囊括行政、参议、众议权力，回顾特朗普首个总统任期，美国对华商品平均关税呈上升明确趋势，同时核心科技是特朗普对华出口与投资限制的主要方向。此次任期在更多权力加持下，我们认为，相比2018年，我国国产核心科技软硬件已经在国家支持以及市场正反馈作用下做到“能用”并逐步向“好用”阶段迈进，有能力实现科技自立。不论后续外部环境如何变化，此次美国大选尘埃落定，国家对国产科技支持有望进一步加大。
　　内需预旺：化债“组合拳”，G端支出有望复苏。“两重”、“两新”、科技是明年“更给力”财政政策的方向。11月8日，财政部部长蓝佛安在十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上谈到如何看待我国政府债务水平时表示，总的看，我国政府还有较大举债空间，强调中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间。目前财政部正在积极谋划下一步的财政政策，加大逆周期调节力度，在后续的财政政策取向发言中，蓝佛安部长着重强调了“两重”（国家重大战略和重点领域安全能力建设）和“两新”（大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模），同时提到“加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。”我们认为，一方面，国家化债解决地方隐性债务，有利于释放压力以及地方政府动能；另一方面，后续财政支出有望向新兴产业、国产科技方向倾斜。
　　国产科技向“好用”迈进。我国已基本形成国产化的软硬件产业生态。在外部环境催化以及内部政策支持下，国产软硬件厂商短期有望如特朗普首个任期内一样进入快速发展通道，通过技术迭代，长期前景广阔。而国产算力是既有政策性需求更有提供AI发展的迫切内生性需求，有望成为后续财政支持的核心方向。
　　投资建议：见正文
　　风险提示：技术迭代不及预期的风险、政策支持不及预期风险、全球宏观经济风险。