核心观点
　　特朗普当选后，中美同步宽财政周期有望开启，大财政时代下积极看多权益资产，大类资产中看好A股、美股、黄金的配置机会。
　　特朗普交易对应强美元及再通胀，但短期市场交易或已较为充分，负向情绪冲击或暂告段落，重心回归基本面。
　　从特朗普的政策主张来看，减税、限制移民、加征关税等政策整体上将支撑美国经济韧性，并导致通胀中枢上移，强美元及再通胀可能成为未来较长一段时间的重要宏观线索。而在特朗普胜选后，目前市场对未来美联储降息预期显著下修，当前仅预期2025全年降息两次，共计50bp，同时10年期美债利率也已迅速调整至4.4%以上，伦敦金单日大跌3.1%，资产价格演绎较为极致。我们认为，在特朗普后续政策的节奏、量级尚不确定的情况下，当前市场交易已经较为充分，后续对于市场的负向情绪冲击可能逐步修复，市场定价重心将重回基本面。对于国内而言，特朗普当选后外需走弱的概率提升，强化内需发力预期，后续政策出台力度及节奏有望更加积极，从而提振市场预期。
　　结合模型信号及主观逻辑，看多A股、美股、黄金，铜中性，中债、原油或需谨慎。
　　在国内通胀周期、美元周期的下行趋势暂缓后，模型判断A股择时信号由10月的看多转为中性。但主观上，考虑到近期存在多个政策发力窗口期，若国内财政政策超预期扩张，则有可能带动市场对国内景气周期及信用周期的预期反转，在此情景下，则利好A股，对中债需相对谨慎。此外，美国经济维持强韧性，且后续美国财政可能继续发力支撑经济，维持看好美股；黄金短期下跌或受避险情绪降温影响，“宽财政+再通胀”背景下黄金长牛可期，当下或为较好配置窗口；对于原油，目前其库存水平偏高，即便美国经济边际改善，对油价的支撑或也相对较弱。
　　大类资产配置策略最近一个月收益1.1%，今年以来收益10.1%，最大回撤1.5%。
　　我们在每月调仓时，根据大类资产量化配置信号分配其风险预算，并基于宏观因子体系调整组合的宏观风险暴露，得到最终的资产配置方案。最近1个月（2024/10/9-2024/11/6）大类资产配置策略收益1.1%，今年以来收益10.1%，最大回撤1.5%，表现稳健。模型对11月的大类资产配置权重分配建议为：10年国债（53.6%）、中证800（4.3%）、标普500（11.0%）、黄金（10.4%）、铜（6.4%）、原油（2.5%）、短融（11.7%）。
　　风险提示
　　1、本文资产配置建议基于量化模型得出，模型基于历史数据的统计归纳，结论未来存在失效风险。2、本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何基金持仓股票的推荐。