棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约14195元/吨，较前一日上涨315元/吨，涨幅2.27%。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15090元/吨，较前一日下跌27元/吨，现货基差CF01+895，较前一日下跌342元/吨。全国均价15295元/吨，较前一日下跌53元/吨，现货基差CF01+1100，较前一日下跌368元/吨。
　　近期市场资讯，据全国棉花交易市场库对库新疆核查点统计，2024年10月份公路运输量27.67万吨，环比增加17万吨。其中，出疆棉流向最大的是山东省，运输量为6.95万吨，环比增加4.16万吨，占10月份公路运输量的25.12%；排名第二的是河南省，运输量为6.51万吨，环比增加4.91万吨，占10月份公路运输量的23.53%；排名第三的是江苏省，运输量为2.42万吨，环比增加1.59万吨，占10月份公路运输量的8.76%。本月排名前三的省份运输量总计15.89万吨，环比增加10.26万吨，占10月公路运输量的57.41%。
　　昨日郑棉期价强势反弹。国际方面，在供应端压力持续增加的背景下，近期美棉整体延续下行态势。最新一周美棉出口数据环比有所好转，但整体仍处于近五年低位，需求疲弱持续拖累棉价。新年度全球棉花供需格局预期仍偏宽松，关注美联储接下来降息节奏。国内方面，供应端来看，新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度较前期提高。目前新棉收购进度已完成80%以上，新棉加工进度快于去年同期，短期盘面仍存在较大套保压力。需求端来看，伴随着旺季结束，国内需求呈现回落态势，不过下游纱厂仍维持正常开工，对原料逢低刚需采购为主。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求并未出现明显好转，对棉价提振力度有限。短期供需格局仍显宽松，棉价缺乏上行驱动，不过随着籽棉收购进入后期，皮棉成本逐渐固化，棉价下方受到收购成本的支撑预计也难有深跌。关注特朗普上台后关税政策变化，或对国内纺服出口造成一定冲击。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5852元/吨，较前一日上涨94元/吨，涨幅1.63%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+348，较前一日下跌94。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+348，较前一日下跌94。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，sp01+348，较前一日下跌94。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+448，较前一日下跌94。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格涨跌互现。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡上行，木浆业者随行就市，东北、河南、河北、山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格上涨50元/吨；进口阔叶浆现货市场需求跟进有限，木浆业者出货意向增加，东北、河南、河北、山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格松动20-100元/吨；进口本色浆、进口化机浆现货市场供需变动不明显，现货市场价格平稳运行。据卓创资讯不完全统计，本周保定地区、天津港、日照港、青岛港、常熟港、上海港、高栏港及南沙港纸浆合计库存量环比上升0.72%，各港口出货速度不一。
　　纸浆期价昨日震荡收涨。供应端，今年海外新增阔叶浆产能较多，9月欧洲港口库存环比继续累库。国内下半年也有大量投产，整体供应压力较大。9月国内纸浆进口量环比有所下降，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在再度回升的可能性。需求端，国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂出货不顺导致原料采购量减少，但贸易商市场维持一口价，又不愿低价出售导致成交冷淡，目前多以询盘为主，成交比例较低。综合来看，近期纸浆期货价格波动多与宏观市场情绪变化有关，由于市场没有较为明显利好支持，多数业者保持观望态度，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注国内需求改善的程度。若需求持续偏弱，浆价后市或仍存下行的压力。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5845元/吨，环比上涨31元/吨，涨幅0.53%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6290元/吨，较前一日下跌30元/吨，现货基差SR01+445，较前一日下跌61。云南昆明地区白糖现货成交价6120元/吨，较前一日下跌80元/吨，现货基差SR01+275，较前一日下跌111。
　　近期市场资讯，据巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的数据显示，截至今年10月的第四周，巴西今年已经出口糖和糖蜜3170万吨，这已经超越该国2023年全年糖和糖蜜出口量3130万吨，创下历史新高；巴西是全球最大的糖生产国，由于印度糖供应缺席出口市场，该国将其在全球糖贸易中的份额扩大至70%左右。数据显示，2024年前九个月，巴西向印度出口了220万吨糖，比去年同期大幅增长72%；对印尼出口260万吨糖，约为上年同期