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　　美联储降息25基点，会议申明删除对通胀达标更有信心说辞
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　　美东时间11月7日，美联储在货币政策委员会FOMC会后宣布，将联邦基金利率的目标区间从4.75%至5.0%降至4.5%至4.75%，降幅25个基点，上次即9月的会议降幅为50基点，自2022年3月至去年7月累计加息525个基点后，两次合计降息75个基点。本次降息决策得到全体12名FOMC投票委员的一致支持，9月降息50个基点时有一人投反对票。本次美联储降息的行动和幅度均符合市场预期，期货市场预计美联储本周降息25个基点概率约为99%。本次会后公布的决议声明虽然重申了美联储的就业和通胀双重目标面临风险大致均衡，但删除了对通胀回落到目标更有信心的相关说辞。有观察者认为，删除这种说法可能是暗示，美联储决策者对12月的下次会议暂停降息持开放态度，换言之，不排除12月暂停降息的可能。
　　所长首推
　　贵金属：美国总统大选结果揭晓，黄金白银价格快速回落，黄金回落至2650美元附近，白银回归30美元上方，核心逻辑是强美元、强利率对黄金占据主导施压。我们此前提出，长期潜在的中美摩擦+长期财政货币宽松对于贵金属利多，目前看逻辑依旧清晰，但并不是市场短时的交易主线逻辑。在特朗普当政后，市场首先交易的是减税等一系列利好美国本土居民本身带来的风险偏好反弹，传导至汇率、债券、权益等市场，而此环境下担忧“美国债务是否可持续性”的黄金显然遭遇了抛售。此外地缘政治方面，来自中东地区的溢价回吐也部分存在于黄金的回落中。
　　而本次FOMC会议降息25bp基本符合预期，发布会上鲍威尔主要强调了对于通胀的隐忧，暗示此前降息50bp可能过快的担忧，以及未来有可能通过“调校”降息节奏来达到双重目标，不排除不降息的可能性。
　　基于近期重要事件，我们认为贵金属板块需要关注短期调整风险，但同时在长期逻辑未变下贵金属逻辑依旧可以维持。
　　氧化铝：现货犹坚挺，监管仍维稳。尽管氧化铝远端的产能新增预期在逐步兑现到现实层面，供需增速的剪刀差在7-9月逐月收敛，但仍未能有效扭转即期的现货涨价及社库去化的趋势。当前现货供需缺口的矛盾若想缓解，无非是新投产能更快落地，抑或需求发生减量。建议市场对新投产能的落地时点持续关注，而需求侧的减量，则需依托于高成本电解铝产能触及现金成本线亏损的氧化铝月均采购成本线。此外，电解铝价格仍在动态波动，且高成本电解铝产能是否存在生产刚性亦有不确定性。后续氧化铝走势的节奏及高度，建议需重点关注资金持仓的变动，以及交易所近期密集出台的监管动作。当下，AO加权合约的持仓尚未有明显回落，市场对明年1-2季度累库拐点将近在逐步形成预期，预计远月合约上的多空博弈愈加剧烈，月差的结构性方向切换快速且波动较大，建议资金谨慎持仓。
　　棕榈油：上行趋势有基本面支撑。今年产地增产窗口的缩短限制了棕榈油累库空间，明年马来难有增产、印尼B40的需求增长预期及全球油脂阶段性见底，都使得棕榈油至明年一季度的基本面都有较强支撑。不过短期市场存在过热的风险，未来可能随印度节后需求回落及印尼库存恢复高于预期迎来价格的小幅回调，但考虑到增产季已经结束，回调时间可能较短，若数据迟迟未兑现利空，则回调幅度将十分有限。如果后续美豆和能源转强，则有可能开启基本面与宏观共振下的大级别趋势性行情。
　　铝：“特朗普交易”出现预期差，价格韧性强于铜。从此轮“特朗普交易”给到有色板块的负面冲击，不论是深度还是持续性并不及预期来看，我们倾向于认为市场当前对强美元及高利率的定价背后，可能某种程度是对美国经济前景的信心体现。尽管特朗普仍可能在新能源领域、贸易关税等问题上对传统有色金属的需求侧形成一定的压力，但实质性的减量可能并不大。此外，我们亦需考虑近几年已经悄然兴起的高端制造业对于电网的载体金属——铜铝的长期需求，仍可能在持续增长中。对于铝而言，近期国内显性库存的去化、西南铝厂减产、原料氧化铝价格的大涨，以及下游加工利润所呈现的较为良性的需求状态，均为铝价形成了较好的上涨环境。而资金层面，我们亦不排除宏观资金更多选择铝作为多配品种的可能性。后续，建议关注11月底或12月在途铝锭库存显性化的程度。