10月以来，黄金在月初的短暂回调之后便持续上行，并接连创下历史新高。不过，近期黄金的强势行情是在美元与美债收益率持续走高背景下出现的，也就意味着黄金存在一定潜在压力未释放。那么，是什么在主导近期黄金的强势行情？未来黄金走势又将如何演绎？
　　“特朗普交易”是近期主线
　　十月以来，黄金价格走势与美元及美债收益率同步上行，从传统的分析框架较难解释十月以来的金价涨幅。但我们可以观察到，在十月中旬特朗普的民调及胜率上升时期，黄金持续走强，而在十月末特朗普民调及胜率回落后，黄金逐渐高位回落。换句话说，黄金亦进入“特朗普交易”节奏，市场对美国大选两位候选人政策主张的博弈同样在黄金市场展开。
　　当前，美国财政负担持续加重，美国财政部数据显示，2024财年美国联邦政府的财政赤字达到1.833万亿美元，为有纪录以来第三高，全年债务的净利息支出约8820亿美元，市场对美国财政的可持续性担忧已明显上升，而美国两位总统候选人的政策主张均可能进一步加重美国的财政负担。对比来看，特朗普主张激进的减税、加征关税和货币政策调整来提振美国经济，而哈里斯的主张则沿袭拜登的思路，通过提高高收入群体和大企业的税率，为降低中产阶层开销和住房建设方面提供资金。根据美国联邦预算问责委员会测算，10年内，哈里斯的经济政策将给美国增加3.5万亿美元至8.1万亿美元债务，而特朗普可能给美国增加7.5万亿美元至15.2万亿美元债务。
　　总体而言，相较于哈里斯，特朗普的政策主张更易使得美国财政赤字扩大，同时可能使得本就高企的美国政府债务恶化，在特朗普胜选概率上升阶段，市场参与者对美国财政的可持续性担忧加剧，进而削减美债头寸，同时使得部分资金流入黄金市场，给黄金带来阶段性支撑。但在十月末之后，特朗普胜选概率走低，市场交易节奏出现逆转，金价也出现高位回调的倾向