行情复盘：估值预计仍有25%提升空间
　　2024开年至今，美容护理板块跌幅3.4%，在31个板块中排名24。
　　截至11/1，美容护理板块PE约36倍，对应24年PE28x，假设PE-TTM修复至55%分位，则对应仍有25%的涨幅空间。
　　截至24Q3核心美护标的公募持仓占比已基本处于23年以来历史最低区间
　　化妆品大盘：24Q3淡季景气度较低线上表现稳健，双11时间前置拉动美妆大盘高增
　　24Q3化妆品社零下滑，线上数据整体稳健。24Q3整体化妆品社零约901亿元，同比下滑5.5%。据炼丹炉及蝉妈妈，淘系美妆24Q3销售额同比增速1%，抖音美妆24Q3销售额同比增速22%；淡季中维持相对稳健表现。
　　双11时间前置拉动美妆大盘高增。①抖音渠道：大促累计美妆大盘（10.8-10.31）占去年全周期（2023年10.20-11.11）比重已达110%，10月抖音美妆大盘同比增长46.55%。②天猫渠道：据魔镜，双11第一阶段（10月14日至10月24日）美妆销售额近300亿元，同比去年第一波售卖期（2023年10月24日至11月3日）增速约7%。
　　天猫美妆Q3竞争：整体延续分化趋势，国货表现整体领先
　　增速维度来看，24Q3核心美妆品牌天猫渠道增长呈现分化趋势，整体国货龙头表现相对领先，其中珀莱雅、伊菲丹、丸美、恋火、颐莲、韩束等24Q3天猫渠道增速超30%；海外品牌中雅漾增速显著领跑，海蓝之谜、olay、理肤泉整体增长优异，其他品牌均呈现下滑趋势。
　　排名维度来看，珀莱雅稳固第一，24Q3天猫护肤TOP10中国货占比达30%+，环比Q2占比有所提升
　　风险提示
　　1、消费复苏不及预期：宏观经济增速复苏可能不及预期，从而抑制终端可选消费的需求；
　　2、产品获批时间不确定：在强监管背景下，医美产品获批时间将更为不确定，产品上市计划也将随之改变；
　　3、行业竞争加剧：线上流量成本不断提高，同时大量新锐品牌入局可能导致竞争格局的进一步恶化；
　　4、信息数据失真或滞后：部分品牌增长表现参考第三方来源，可能存在第三方数据失真、信息滞后或更新不及时的风险；
　　5、纺织制造商订单回暖不及预期：若海外品牌库存持续高位，叠加欧美经济消费下行风险，制造商订单回暖可能不及预期。