投资要点
　　2024年11月1日，理想汽车公布2024年10月交付数据。2024年10月，理想汽车交付新车51,443辆，同比增长27.3%。
　　交付能力兑现销量，20万以上新能源持续领跑
　　2024年10月，理想汽车交付新车5.1万辆，同比增长27.3%。截至2024年10月31日，理想汽车2024年共交付39.3万辆。产品力逐步完善，L系列和MEGA的订单稳定增长，10月交付数据保持较高增长。产品力兑现销量，连续七个月获得20万元以上新能源汽车中国品牌销量冠军，四季度有望实现交付16-17万辆。
　　软件功能加速，ADMax版本率先推送端到端+VLM
　　理想汽车端到端+VLM系统目前测试用户的城市NOA里程渗透率已经超过50%，在《如何评价车企端到端能力》报告中我们认为理想具备算力和数据规模优势，未来功能有望保持领先。智能驾驶功能的下限显著提升，理想汽车已将全新一代智能驾驶技术架构端到端+VLM双系统，推送给ADMax平台车型的全量用户。理想汽车未来或保持高研发投入，优质智能化功有望提升公司用户满意度。
　　生态体系建设加速，智能电动战略有望快速落地
　　生态逐步完善，截至2024年10月31日，理想汽车在全国已有475家零售中心，覆盖144个城市；售后维修中心及授权钣喷中心444家，覆盖223个城市。理想汽车在全国已投入使用1004座理想超充站，拥有4910个充电桩。
　　产品力领先智驾升级，利润率拐点或至
　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1473/2054/2800亿元，同比增速分别为19.0%/39.4%/36.3%，归母净利润分别为85.3/142.4/237.2亿元，同比增速分别为-27.1%/67.0%/66.6%，EPS分别为4.02/6.71/11.18元/股，3年CAGR为40.6%。公司产品力提升，智能电动加速，销量兑现和盈利能力兑现。维持“买入”评级。
　　风险提示：智能化落地速度及销量兑现能力不及预期；乘用车价格战或影响后续销量