三季报行业延续稳健趋势，继续重点关注创新+国际化。近期，医药板块2024年三季报陆续落地，前三季度板块营业收入同比增长0.39%（增速与24H1持平），归母净利润同比下降5.85%（24H1同比下降0.01%），扣非归母净利润同比下降4.26%（24H1同比下降2.42%）。总结来看，2024Q3单季度医药板块收入端延续稳健趋势，利润端仍受行业大环境、部分细分领域景气度等多重因素影响，其中生物制品、医疗服务等细分领域相较于中报利润增速进一步承压。
　　当前，我们继续看好医药板块的后续投资机会。一方面，业绩端我们预计板块基本面将有望边际向好。另一方面，2024Q4将迎来政策落地期，例如创新药领域支持创新医药高质量发展举措正逐步落地，创新药医保谈判也在本周结束；医疗器械领域，设备更新等行业政策正在为医疗新基建注入新增量，同时2024年IVD省际联盟集采也将在近期落地，初步来看方案符合预期；中药方面，《全国中成药采购联盟集中采购文件（征求意见稿）》近期已发布，规则和涉及品种较符合预期。此外，Q4有望迎来估值切换，板块表现值得期待。
　　立足当下，我们认为还是重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域，创新+国际化仍是核心关键词。医药板块科技属性方向，我们认为创新药仍是核心主线，同时可以关注基本面开始改善且后续风险较小的创新药产业链部分标的。此外，医疗器械同样符合创新+国际化逻辑。同时，以高ROE/ROA/ROIC、高净利润增速/营收增速、高分红等为代表的高胜率资产仍是当前医药的第二条核心主线。
　　推荐标的：恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药开始放量，ADC、国际化值得关注。信达生物：业绩进入加速放量周期，减重大品种有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品种有望打开未来空间。百济神州：泽布替尼持续超预期，逐步走出盈利趋势，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间。翰森制药：优质综合药企，阿美替尼加速放量，ADC等管线打开出海空间。爱博医疗：研发创新、新品上市驱动增长，双焦点晶体和彩瞳放量，屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市。恩华药业：精神麻醉行业增长稳健，政策壁垒高，公司麻醉、精神产品管线不断完善，保障未来增长。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化，艾力斯、联影医疗、锦波生物为我司做市公司