投资要点
　　微盘股在2024年经历了三次回调，如今拥挤度已经大幅下降，甚至在三季度公募基金持股上出现了越涨拥挤度越低的情况。我们判断整体微盘股基金规模已经很难再进一步下降。叠加公募基金、金融机构等持股拥挤度的分析，当前微盘股处于历史筹码结构较为干净的阶段。考虑到短期上涨较多，触发了扩散指数空仓的信号。长期来看，机构持有微盘股的占比有均值回复的倾向，是配置的好时机。
　　微盘股基金规模
　　以近3个月相关性最高的前50支基金进行统计。2023Q3最高点为558亿元；2024年以来规模逐步走低，2024Q3为110亿元。很难再进一步下降。
　　含微量较高的公募基金
　　截至2024年6月30日，全部公募基金中持有“微盘股市值”前五的基金分别是诺安多策略、大成景恒、中信保诚多策略、华夏新锦绣和华夏磐泰。含微量前五的基金分别是诺安多策略、华夏新锦绣、富荣福耀、工银聚享和华夏磐泰。
　　公募基金持股拥挤度
　　截至2024年Q2，公募基金全部持仓持有“万得微盘股指数”成分股市值约为37.2亿元，占其流通市值比例为0.81%，较2023年Q4下降169bp。截至2024年Q3，公募基金重仓持有“万得微盘股指数”成分股市值约为1.80亿元，占其流通市值比例为0.03%，较2024年Q2下降1.3bp。公募基金持有微盘股的拥挤度大幅下降。
　　前十大股东持股拥挤度
　　截至2024年Q3，“万得微盘股指数”成分股的前十大股东当中有公募基金持股的流通市值约为8.73亿元，占“万得微盘股指数”总流通市值的0.16%，历史最低0.07%。“万得微盘股指数”成分股的前十大股东当中有金融机构持股的流通市值约为71.7亿元，占“万得微盘股指数”总流通市值的1.30%，历史最低为0.89%。公募与机构持股拥挤度均降至历史较低水平。
　　扩散指数择时
　　截至2024年11月6日，首次阈值法、延迟阈值法和双均线法均给出短期“空仓”信号。短期回调风险值得警惕。
　　风险提示：
　　政策风险；舆情风险；流动性风险。