事件：10月30日，国家发展改革委等六部门发布《关于大力实施可再生能源替代行动的指导意见》，提出：1）因地制宜发展生物天然气和生物柴油、生物航煤等绿色燃料，积极有序发展可再生能源制氢；2）支持有条件的地区开展生物柴油、生物航煤、生物天然气、绿色氢氨醇等在船舶、航空领域的试点运行。
　　国内试点加速，生物柴油及生物航煤均有望加速。生物柴油方面：国家能源局于2024年4月公示全国开展生物柴油推广应用试点单位的名单。生物航煤方面：2022年中国民航局《“十四五”民航绿色发展专项规划》提出力争2025年当年SAF消费量达到2万吨以上，“十四五”期间消费量累计达到5万吨。2024年9月，中国民航局启动了12个航班的SAF应用试点工作，有望加速SAF需求释放。
　　欧盟明确2025年SAF掺混比例达2%，2050年达到70%。欧洲ReFuelEU法案要求从2025年1月1日起在欧盟机场的飞机燃油中添加可持续航空燃料（SAF，目前主要为生物航煤，未来还包括绿色甲醇等合成燃料），2035年添加比例为20%，2050年达到70%，可持续航空燃料新赛道全面开启。此外，鉴于SAF技术壁垒更高，价值量更高，其盈利能力也高于普通生物柴油。参考疫情前2019年欧盟约7000万吨的航空燃料使用量，2025年欧盟SAF需求量约140万吨，2050年约4900万吨。
　　生物柴油短期遭遇欧盟反倾销税压制，但SAF不受影响。2024年8月，欧盟委员会提出对中国的生物柴油征收12.8%至36.4%的临时关税，欧盟委员会预计将于2025年2月作出终裁，但在本次欧盟披露的措施中，SAF并不受影响。
　　多家公司加速布局，有望率先收益。1）海新能科：根据公司公告，204年11月5日，公司公告控股子公司山东三聚通过适航审定。目前山东三聚已具备5万吨生物航煤组分的生产能力。同时公司发布定增预案，拟募资2.8亿用于40万吨/年生物能源项目产品质量升级（20万吨/年生物柴油异构），山东三聚20万吨/年生物柴油异构项目预计明年二季度投产，项目投产后每年可新增生物航煤、生物轻油等相关产品约20万吨。2）鹏鹞环保：根据公司公告，旗下盘锦鹏鹞10万吨/年生物质液体燃料技改项目是公司首个生物柴油项目。2024年8月初装置完成升级改造，2024年9月3日产出合格SAF，以原料为基准的SAF收率约55%左右。3）嘉澳环保：公司联合BP计划在连云港市投资50亿实施年产50万吨/年废弃油脂转化生物能源项目（公司持股50%，BP持股15%），主要产品为可再生航空燃料。
　　投资分析意见：伴随欧盟及国内SAF政策逐步落地，SAF有望加速发展。建议关注海新能科、鹏鹞环保、嘉澳环保等布局企业，同时关注山高环能、朗坤环境等上游环节。
　　风险提示：欧盟反倾销关税政策风险、SAF政策推广力度不及预期、价格波动风险。此外，2024年8月23日嘉澳环保发布关于公司及相关责任人员收到浙江证监局警示函的公告，2023年12月16日，山高环能发布关于对中国证券监督管理委员会四川监管局《行政监管措施决定书》的整改报告，投资者需注意相关风险。