摘要：承接上篇系列报告对于消费金融行业格局以及未来发展趋势的研判，本篇报告我们将聚焦于消费金融市场主体线上模式的具体打法以及核心竞争力的具体体现。
　　线上模式：差异化竞争，监管态势趋严。相比于线下模式而言，线上模式获客端更强调流量的获取与经营，风控端更注重用户多维度信息的获取和分析，金融牌照成为影响各市场主体放贷方式的重要影响因素。但近年来，监管对于互联网消费金融业务的监管态势趋严，尤其是针对助贷领域的政策持续完善，一方面关注助贷业务隐性兜底风险问题，一方面持续要求商业银行提升自身业务的独立性，若未来监管进一步关注不同金融机构间的合作模式，机构间利益分配标准的设立或将进一步影响行业助贷业务格局，互联网消费金融业务或将迎来“破茧成蝶”之路。
　　核心竞争力：获客策略举足轻重，风控能力行稳致远。互联网消费金融同样分为获客、放贷、风控和贷后管理四大环节，获客端更强调流量获取和转化能力，场景建设更完善的头部互联网企业在获客端的优势显而易见。信贷业务模式上则受限于各参与主体金融牌照的差别，金融牌照的优劣将直接影响公司的展业模式，未来严监管背景下金融牌照的相对优势或将进一步凸显。不同于基于传统征信体系的线下风控体系，互联网消费金融模式更注重用户多维度的数据信息的获取和分析，将用户行为信息、消费信息纳入风控体系，信息处理维度的科技能力成为影响风控的核心因素。展望未来，互联网巨头间的流量竞争或将直接影响自身以及“依附”平台流量的垂类金融服务提供商的获客能力，而强监管背景下金融牌照的特殊性或将在未来的业务竞争中提供差异化优势，自营生态完整、风控能力优异以及金融牌照更为齐全的互联网消费金融公司或将更为受益。
　　深耕细分领域，垂类金融服务提供商各有千秋。目前上市的互联网消费金融公司大多数是深耕信贷领域的垂类互联网金融平台，相比于以蚂蚁金服、京东金融和度小满金融等依托于母公司平台掌握大量客户流量和场景优势的一线互联网消费金融平台而言，他们流量获取的范围相对受限，但以奇富、信也、乐信为代表的主要上市互联网消费金融平台利用在细分市场上多年数据积累和科技能力优势，实现差异化竞争，仍在互联网消费金融市场有自己的一席之地，例如奇富轻资本业务、信也科技的海外业务拓展以及乐信的场景闭环等特色打法都逐步走上正轨。
　　风险提示：（1）政策推进不及预期；（2）宏观经济下行超出预期；（3）竞争加剧拖累企业盈利