事项：
　　中国人寿发布2024三季报，前三季度寿险总保费6083亿元（YoY+5.1%），归母净利润1045亿元（ YoY+173.9% ），Q3单季归母净利润662亿元（YoY+1767.1%）。
　　平安观点：
　　寿险：在上年同期高基数上保持较快发展，新单规模增长、结构优化，产品定价利率调整，NBVM拉动NBV较快增长。2024年前三季度总新单保费1975亿元（YoY+0.4%）、首年期交保费1132亿元（YoY+6.8%），十年期及以上首年期交保费526亿元（YoY+17.7%）、在首年期交保费中占比46.4%（YoY+4.3pct）。其中，24Q3单季度总新单、首年期交保费和十期及以上首年期交保费分别同比+46.4%、+85.5%、+74.9%，主要由于9月起普通寿险预定利率上限从3.0%降至2.5%、客户需求可能存在提前释放的情况。此外，上市险企普遍主推分红险销售，负债成本降低，也助力NBVM提升。2024年前三季度NBV同口径同比+25.1%，增幅较24H1进一步走阔。个险销售队伍的规模企稳态势巩固、质态持续改善。截至24Q3末，个险销售人力64.1万人（YoY-2.9%、QoQ+1.9%）；个险月人均首年期交保费同比+1.7%；“种子计划”在24个试点城市取得初步成效。
　　投资：资本市场回暖，权益弹性带动投资收益显著增长、助力净利润增长。2024年9月末，股票市场显著回暖，公司投资收益同比大幅提升。2024年前三季度公司实现总投资收益同口径同比+152.4%、净投资收益同口径同比+3.9%，总投资收益率5.38%（YoY+2.57pct）、净投资收益率3.26%（YoY-0.55pct）。其中，24Q3单季度总投资收益同口径同比+528.3%、净投资收益同口径同比+7.9%。
　　投资建议：利率中枢下行、保险竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，2024年前三季度太保新单结构优化、NBVM提升、NBV增长，充分反映居民储蓄需求的持续释放。随着定价利率的调整到位，预计2025年主要险企将以浮动收益型产品为主力销售对象，在利率下行期仍较有竞争力。保险股股息率较高、2024全年有望延续负债端改善之势，目前行业估值和持仓仍处底部，看好行业长期配置价值。个股建议关注中国太保、中国人寿、新华保险。
　　风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）监管政策不断趋严，影响程度可能超过预期评估情况。4）长端利率超预期下行。