前期回顾：境外资产方面，10月美元指数走强，美债利率上涨，黄金上涨，美股及科技股震荡。美元指数、美债、黄金的走势共同反映出降息预期收窄和特朗普交易升温。境内资产方面，10月A股、中国国债利率震荡，人民币汇率小幅下行，可转债小幅上涨。
　　本期主题：境外：四季度需要关注两点不确定性因素：一是市场对美联储年内降息的定价过激，降息预期的摇摆可能会对市场构成扰动；二是美国大选，若“特朗普交易”卷土重来，同样会对市场造成扰动。目前来看，这两点因素已经得到验证，预计未来还将继续影响市场表现。2024年美国总统大选结果将于11月初揭晓，近期选情发生逆转，特朗普支持率快速回升并反超了哈里斯，共和党横扫两院的概率也在上升。对于境外资产来讲，大选的变化将对市场构成不小的影响，建议优先关注特朗普当选的情形。
　　境内：此前我们提出市场交易将经历两个阶段。首先是交易更多的配套政策，这一阶段预计在11月初结束，即财政政策落地之后。其次是交易政策落地之后的基本面表现，预计从11月中旬开始。在这一阶段，财政落地规模若超出预期，市场则会上修对未来基本面修复的空间和节奏。若财政落地规模符合预期，则市场对基本面修复的空间和节奏或保持中性。由于基本面修复需要一定的时间，可能还不足以支持较高的交易情绪，需要警惕市场情绪短期有回落的可能。同时，提示需要关注在大选落地之后，海外市场变化给国内市场风险偏好带来向下的风险。最后，对于回落的空间，我们预计不会太大，这主要是受基本面边际上小幅改善的支撑。
　　大类资产市场前瞻及配置建议：1.美股：美股中期震荡上行的趋势不变，但上行空间有限。2.美债：美债利率中枢将缓慢向下。3.国内固收：利率震荡，波动会加大，可增配短债和货币类资产，注意长债和超长债风险。4.国内权益：市场目前已进入第二阶段的震荡整固期，后续A股大盘仍有反复，但难以跌破3000点。结构上，红利、成长和消费均衡配置。5.黄金：谨慎偏多。
　　根据市场研判与分析，我们对未来6个月的大类资产的配置做如下建议：高配：美元债。中高配：黄金、A股、A股高股息策略。标配：中国国债、信用债、美股、美股纳斯达克、美元、人民币、日元、欧元、英镑、港股科技股、可转债、A股的周期风格、A股的成长风格、A股的消费风格。
　　策略配置建议：根据大类资产表现，投资策略配置建议如下：中高配：黄金、主观多头、量化多头；标配：纯债、固收+、市场中性、多策略。