财务表现：主营广告业务营收利润增速强劲。①整体：三季度营收406亿美元（同比+19%），公司指引13%-20%，BBG一致性预期20%。其中广告收入399亿美元（同比+19%）。营业利润173.5亿美元，营业利润率43%（同比+3pcts、环比+5pcts），净利润为157亿美元（同比+35%），净利率39%。②分业务：1）Family of Apps：二季度收入403亿美元，同比+18.8%，运营利润为217.8亿美元，其中广告收入为399亿美元；2）Reality Labs：收入为2.7亿美元，同比+29%，运营利润为-44亿美元（上季度-44.9亿美元）。
　　业务亮点：①广告营收利润依然强劲，在线商务需求旺盛：本季度广告收入同比+19%，其中在线商务同比增长贡献最大，其次是医疗、娱乐和媒体。按广告主地域划分，北美和欧洲均+21%，亚太+15%。②上调全年资本开支下限，指引明年资本支出大幅增长：本季度资本支出92亿美元，持续上升。上调2024年资本开支下限至380亿美元，预计2025年资本支出将大幅增长以支持AI研究和产品开发。③AI驱动广告效率持续提升，促进广告价格增长：本季度广告平均价格同比+11%，连续第六个季度增速提升，反映了客户需求与广告ROI的增长。Ad impressions同比+7%，增速略有放缓，Reels流量时长增长稳健。广告的增长也来自于AI推荐模型的优化使用。如AI推荐带动FB 8%、INS 6%的时长增长。FB视频播放器新推荐系统上线后，产品观看时长增加10%，预计25年初全球化推广。
　　业绩指引：公司预计2024年第四季度营收450亿-480亿美元（对应同比13%-20%）。预计全年总费用将在960-990亿美元，维持上季度指引。
　　投资建议：考虑到考虑公司三季度业绩以及指引的稳健增长，小幅调整2024-2026年公司收入为1634/1870/2116亿美元（前值1629/1843/2068亿美元）,调整幅度1%/2%/2%。随着AI投资预计后续折旧摊销压力增加，调整2024-2026净利润为568/633/741亿美元（前值550/639/753亿美元）,调整幅度1%/1%/1%。给与目标价600-650美元，中值对应2024年PE约29x，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：社交媒体与广告端竞争加剧；宏观经济压力；AI发展低于预期；