事件：公司发布2024年三季度报告。公司2024Q1-Q3实现营业收入165.12亿元，同比+7.45%；实现归母净利润14.33亿元，同比+5.19%。扣非归母净利润14.05亿元，同比+5.26%。单季度来看，2024Q3实现营收55.48亿元，同比+3.03%；归母净利润4.92亿元，同比+2.22%；扣非归母净利润4.82亿元，同比+1.05%。
　　毛利率与盈利能力略有下滑。1）毛利率：2024Q1-Q3/24Q3同比-0.93pct/-0.76pct至24.47%/24.62%。2）费率端：2024Q1-Q3销售/管理/研发/财务费率同比-0.73pct/-0.11pct/+0.14pct/+0.08pct至10.10%/1.78%/1.98%/-0.29%；24Q3销售/管理/研发/财务费率同比0.98pct/-0.10pct/+0.19pct/+0.43pct至9.54%/1.80%/2.22%/0.16%。3）净利率：综上，公司2024Q1-Q3/24Q3净利率同比-0.19pct/-0.09pct至8.67%/8.87%。
　　上调2024年度与母公司SEB关联交易预计额度。公司增加母公司SEB2024年度日常关联交易预计额度，年初预计向母公司SEB出售商品金额61.1亿人民币，最新预计68.5亿人民币，截至三季报披露日实际发生57.6亿人民币。预计24年SEB关联交易金额同比23年实际金额增长17.2%。外销表现超出年初预期。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.0/24.8/26.6亿元，同比+5.6%/+7.9%/+7.0%，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、品类开拓不及预期。