公司公布三季度业绩：收入55.48亿元，同比+3.03%，环比-0.70%；归母净利润4.92亿元，同比+2.22%，环比+4.50%。前三季度公司实现收入165.12亿元，同比+7.45%；归母净利润14.33亿元，同比+5.19%。三季度出口基数压力显现，整体收入增速放缓，但盈利能力保持稳定。维持“买入”评级。
　　出口基数压力显现，整体收入增速放缓
　　公司24Q3营收同比+3.03%，主要系母公司SEB集团（公司出口收入的主要来源）补库存进入尾声，高基数下三季度出口收入增长放缓所致。内销方面，根据奥维云网的监测，前三季度厨房小家电零售规模413亿元，同比-4%，延续上半年的弱势表现。根据最新的日常关联交易预计公告，今年公司向SEB集团出售商品收入预计为68.5亿元（年初预计61.1亿元），较2023年实际发生金额增长约17%，其中截至10月24日双方实际交易金额为57.59亿元，同比+23%。据此我们认为24Q4公司出口收入仍将承压。
　　主动控费，盈利能力保持稳定
　　公司24Q3毛利率为24.62%，同比-0.76pct，主要系内外收入结构变化所致；销售费用率为9.54%，同比-0.98pct，主要系公司主动控费所致；毛销差为15.08%，同比+0.22pct。24Q3财务费用率为0.2%，同比+0.5pct，主要系人民币升值带来的汇兑损失所致。最终，公司24Q3净利率为8.87%，同比-0.07pct。
　　盈利预测与估值
　　出口收入高基数压力显现，我们调整公司2024-2026年EPS为2.82、3.10和3.44元（前值2024-2026年2.91、3.24、3.61元）。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为23倍，我们给予公司2024年23倍，对应目标价64.86元（前值：55.29元），维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险