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　　【平安证券】行业深度报告*社会服务*美丽消费专题：从海外三大美妆集团中报看大众国货β机会*强于大市20241024
　　研究分析师:胡琼方投资咨询资格编号: S1060524010002
　　核心观点:欧莱雅基于目前在新兴市场（包含拉美、南亚太、中东、北非等）的销售已经和中国市场接近（分别占销售收入的17%），在中国大陆市场不参与过度的价格竞争，积极发展新兴市场业务。雅诗兰黛新兴市场增长强劲。资生堂也将新兴市场作为未来重要增长引擎。我国高端美妆在2017-2021年间高速增长之后开始受到整体宏观环境和消费意愿影响，目前影响仍在，我们判断现阶段我国大众美妆赛道β仍会持续。国货头部品牌经历近多年积淀，在产品配方与设计、营销和品牌运营等方面的竞争力日渐增强，不断逼退日韩系化妆品，近两年也以不错的产品品质承接部分原高奢用户的降级需求，市场份额不断提升。目前我国美妆运营和投融资环境下新兴品牌突围困难，龙头国货品牌预计将进一步把握美妆市场β红利。建议关注珀莱雅、巨子生物、上美股份，润本股份、福瑞达、丸美股份、华熙生物、贝泰妮等。