事件：公司发布2024第三季度经营情况，2024Q3整体收入同比+120%~125%，其中中国内地收入同比+55%~60%，港澳台及海外收入同比+440%~445%。
　　截至Q3，公司表现大超半年度指引（全年收入增长不低于60%，其中海外增长不低于200%），2024H1公司收入同比+62%，其中中国内地/海外收入同比+31.5%/+259.6%，2024Q3增长进一步提速。
　　头部IP保持活力，IP矩阵平衡发展。截至2024H1，Molly、The Monsters、SP收入同比分别+90.1%、+292.2%、+9.2%，贡献收入比分别为17.2%、13.7%、12.6%。2024年，Nyota、OIPIPPI、inosoul、CHAKA、星星人等新IP持续推出，IP矩阵平衡发展提供中长期发展动能。
　　产品结构多元化，深度挖掘IP呈现方式。截至2024H1，手办、MEGA、毛绒、衍生品占收入比分别为58%、13%、10%、19%。THEMONSTERS森林秘密基地系列拼搭积木第二期于9月发售，SP首款搪胶毛绒公仔“柔与韧”于2024PTS上海潮玩展首发。
　　中国内地及海外均保持高速增长。2024Q3中国内地市场收入增长较24H1提速，分渠道看，2024Q3零售店同比+30%~35%（2024H1同比+24.7%）；机器人商店同比+20%~25%（2024H1同比+16.2%）；抽盒机同比+55%~60%（2024H1同比+7%）；电商同比+135%~140%，其中抖音同比+115%~120%（2024H1同比+90.7%）、天猫旗舰店同比+155%~160%（2024H1同比+28.1%）；批发及其他同比增长45%~50%。海外市场线下直营门店已突破100家，2024Q4海外市场收入占比预计超过40%，圣诞月单月占比有望超过50%。
　　盈利预测与评级：我们看好公司先发布局IP全产业链运营，产品组合不断扩充，IP矩阵更加平衡，海外业务迅速发展打开成长空间，运营效率提升费用率有望优化，预计公司2024-2026年归母净利润分别为26.8亿元、36.5亿元、46.1亿元，对应PE分别为35x、25x、20x，维持“推荐”评级。
　　风险提示：终端需求不及预期；海外市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。