金融数据:有效融资需求不足，叠加高基数影响，社融规模和贷款增速均小幅回落。9月新增人民币贷款1.59万亿元，同比少增7200亿元;社融规模新增3.76万亿元，上年同期为4.13万亿元。9月底稳增长一揽子政策落地，降准降息率先发力，之后发改委提前下达投资计划和项目清单，财政提出统筹化债和中央加杠杆，或对四季度信贷数据形成一定支撑。
　　宏观数据:稳增长政策部分支撑经济并改善预期，但整体仍疲软，三季度经济增速高于市场预期，边际上供给端改善明显。9月，供给端的工业增加值同比增速回升0.9个百分点至5.4%，内生增长动能改善;需求端的消费同比增速升至3.2%;1-9月投资累计同比增速与前值持平。随着一揽子增量政策的不断落地，三季度增速或为全年低点，经济将触底回升。
　　进出口:受极端天气、航运阻碍等短期因素冲击，出口出现超预期走弱。以美元计，9月出口同比增长2.4%，增速较8月回落6.3个百分点;进口同比增速放缓0.2个百分点至0.3%;出口增速的放缓，主要是受一些短期偶发因素影响，四季度随着制约因素消退，出口仍将对经济产生一定支撑。
　　资金面分析:税期后延叠加债市企稳，资金面维持平稳;关注央行下周MLF续作情况。本周央行开展了9712亿元逆回购操作，有3469亿元逆回购到期，此外周内有7890亿元MLF及1600亿元国库现金定存到期。全口径计算，全周净回笼3247亿元。税期后延叠加债市企稳，资金面维持平稳。受十一假期影响，本月税期后延至下周，下周四未缴税截止日，下周五开始缴税走款，10月份缴税与跨月重合，对于资金面的影响可能有所增大。下周政府债融资额环比上行，不过较8、9月份高点仍存在距离，预计对于资金面冲击有限。本周央行通过逆回购对冲MLF到期资金，下周逆回购到期额环比上行，关注央行下周MLF续作情况。
　　利率债:本周利率债未受基本面数据影响，进出口及金融数据发布后基本未波动，反而是地产会议及央行发言，以及科技带来的权益大涨对债市造成较大波动。9月70城房价方面，环比仍未止跌，无城市上涨，地产仍未企稳。由于本周地产会议未超预期，市场关注点放到11月的人大会议,财政数据能否超预期为近期影响债市的较大因素。本周10Y国债稳定在2.19%附近，距离前低仍有空间，关注“强预期弱现实”，若大幅上行仍有交易性机会。
　　权益市场:本周市场整体上涨，成长风格表现较强。本周市场整体上涨，上证指数1.36%)、深证成指(2.95%)、沪深300 (0.9896)、科创50 (8.879%)创业板指(4.49%6)、中证500 (3.09%)、中证1000(6.140%6)均表现较强。行业风格上，成长风格表现较强，上涨6.47%,消费风格表现较弱，下跌0.65%。分行业来看，申万一级行业中计算机、电子、国防军工表现较强，分别上涨10.29%、9.6506、7.890%;食品饮料、石油石化、煤炭表现较弱,分别下跌3.1806、2.00%、0.91%市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为16679.90亿元,较上周减少8814.62亿元。展望未来，关注以下三条主线，一是目前政策转向后，财政部确认赤字提升存在较大空间同时大力推进化债，经济下行风险降低，结合央行增量资金政策快速落地，重点关注破净红利资产的估值修复行情。二是关注增量财政使用方向,9月出口增速回落、金融数据仍在底部，同时近期特朗普支持率反超哈里斯，因此惠民生、扩内需有望成为未来财政加码的重要方向之一。三是，重点市场情绪重新回升后，科技成长板块有望释放弹性。此后重点跟踪:1)10月底或11月初人大常委会;2)11月美国总统大选及美联储降息路径变化;3)12月政治局和中央经济工作会议。
　　美元指数分析:美联储官员发表鹰派言论，欧洲央行如期降息，美元指数上行。本周多位美联储官员发言,整体认为美国目前经济韧性超预期,未来降息路径可能更加谨慎,以防止二次通胀的发生。相对于美国，本周欧洲央行降息25bp，符合市场预期，市场认为欧洲央行未来可能更加将政策中心转移至支持经济上，市场开始交易欧洲央行12月份进一步加速宽松。本周日本9月份出口数据超预期下行，核心CPI上行速度趋缓，市场观点认为日本央行可能改变对于目前国内通胀的预期。整体来看本周美联储官员发表鹰派言论,欧洲央行如期降息，美元指数上行。
　　风险提示:货币政策超预期收紧，经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹,地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现,美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长