营收利润稳健增长，加快推动海陆并进。2024年前三季度公司实现营业收入66.99亿元，同比增长25.22%；主要系陆缆海缆交付均有所增长；实现归属于上市公司股东的净利润9.32亿元，同比增长13.41%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7.93亿元，同比下降0.96%。其中陆缆系统实现营业收入36.88亿元，占主营业务收入55.14%，海缆系统及海洋工程实现营业收入30.01亿元，占主营业务收入44.86%。
　　海缆基地布局持续扩张，在手订单维持充足。根据公司“十四五”3+1产业体系战略规划，全资子公司渤海东方海缆（山东）有限公司已于2024年8月登记注册完成，近日，渤海东方海缆有限公司已完成约144,927.11平方米的国有建设用地使用权的宗地摘牌。目前公司在国内拥有浙江宁波、广东阳江、山东烟台海底电缆基地，布局华北、华东、湖南地区。截止2024年10月18日，公司在手订单约92.36亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统48.90亿元，海洋工程13.97亿元。
　　拟中标中广核帆石一交流电缆，高端产品价格优势显著。10月18日，阳江帆石一海上风电场项目首回500kV海底电缆及敷设中标候选人公示，东方电缆9.09亿元中标。根据我们估算，本次项目中标项目含税单价约为1000万元/km，高电压等级海底电缆单价维持优势。随海上风电进一步往深远海发展，高电压等级电缆占比有望进一步提升，带动海缆价值量持续提升。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年实现营收84.74/126.61/140.11亿元，归母净利润分别为12.81/24.09/29.00亿元，EPS分别为1.86/3.50/4.22元，PE为30.60/16.27/13.52倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：项目建设进度不及预期，海外项目投资风险，市场竞争加剧。