棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约14125元/吨，较前一日持平。持仓量481571手，仓单数3615张。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15166元/吨，较前一日上涨30元/吨，现货基差CF01+1040，较前一日上涨30。全国均价15456元/吨，较前一日上涨13元/吨，现货基差CF01+1330，较前一日上涨10。
　　近期市场资讯，美国西南棉区：西得州地区在周一早间有零星雷暴发生，周二天气已转晴，且预计未来几天大部分地区天气晴朗，最高气温在27℃左右。未来10天西得州地区无降水，有利于当地采摘作业持续推进。罗令平原南部地区的棉农已对棉田进行脱叶处理，未来7-10天内，当地大规模采摘作业将开启。在有利天气条件下，得州中部、东部及北部地区的采摘进度加快。籽棉正被运往轧花厂，轧花厂也在轮班加工棉花。中南棉区：周二，孟菲斯地区天气晴朗，未来7天晴朗温暖且干燥的天气模式还将持续。因此，在良好天气的加持下，当地采摘进度大幅提升，三角洲南部局地的采摘作业很快将接近尾声。当地棉农正在粉碎棉花秸秆、翻耕土地，为棉田过冬做准备。籽棉供应正在增加，因此，当地轧花厂全天候不断进行加工作业。
　　昨日郑棉期价横盘整理。国际方面，10月USDA供需报告下调24/25年度美棉产量及出口量，期末库存环比小幅下调，但中国进口量继续调降，美棉需求依旧偏弱。整体来看，当前下游需求低迷未实质性改变，新年度全球棉花供需格局预期仍偏宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价短期或继续承压。国内方面，供应端来看，新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度较前期提高。目前新棉加工进度快于去年同期，盘面存在较大套保压力。需求端来看，下游纺织企业开机率环比继续上调，不过新增订单不及预期，纺企补库积极性不高，需求端并无明显起色，实际利多驱动不足。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，棉价缺乏明显向上支撑。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5876元/吨，较前一日下跌22元/吨，跌幅0.37%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6250元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+370，较前一日上涨20。山东地区“月亮”针叶浆6250元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+370，较前一日上涨20。山东地区“马牌”针叶浆6250元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+370，较前一日上涨20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6350元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+470，较前一日上涨20。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格主流稳定。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格震荡运行，木浆业者谨慎观望，进口针叶浆现货市场价格暂时稳定；进口阔叶浆现货市场交投延续刚需，山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格松动50元/吨，主要与业者出货意向增加有关；进口本色浆，进口化机浆市场需求改善欠佳，现货市场价格起伏有限。
　　纸浆期价昨日窄幅波动。供应端，今年海外新增阔叶浆产能较多，8月欧洲港口库存环比继续累库。国内下半年也有大量投产，整体供应压力较大。8月国内纸浆进口量环比显著回升，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在继续上升的可能性。需求端，国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。当前处于国内造纸行业传统旺季，但纸价提价并不顺畅，下游纸厂出货不顺导致原料采购量减少，但贸易商市场维持一口价，又不愿低价出售导致成交冷淡，目前多以询盘为主，成交比例较低。综合来看，纸浆品种金融属性较强，近期纸浆期货价格波动较为剧烈，多与宏观市场情绪变化有关，由于市场没有较为明显利好支持，多数业者保持观望态度，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注旺季国内需求改善的程度。若需求提振有限，浆价后市或仍存下行的压力。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5869元/吨，环比上涨25元/吨，涨幅0.43%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6480元/吨，较前一日下跌20元/吨，现货基差SR01+610，较前一日下跌50。云南昆明地区白糖现货成交价6320元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+450，较前一日下跌30。
　　近期市场资讯，严重的干旱影响了巴西中南部地区，以及由此引发的甘蔗田火灾，导致害虫发生率增加和新病害的出现，这些因素正在加剧当前(2024/25)榨季及下榨季(2025/26)甘蔗生产前景的恶化。在甘蔗田中出现的一个新的农学问题是“茎枯病”，这种病害会导致甘蔗内部呈现红色或棕色。直到最近，生产者还将这种症状与通常由干旱引起的侏儒症混淆。然而，据巴西甘蔗生产商协会组织(Orplana)主席José&