投资要点
　　前言：高胜率投资范式下，港股红利资产配置性价比凸显，重点关注【港股央企红利50ETF +港股红利低波ETF】组合。
　　一、港股红利策略行稳致远
　　——全球经济政治前景能见度较低，红利资产有望持续获得确定性溢价。在国内外不确定性扰动短期内难以消除的大背景下，对确定性的追求使得高胜率投资成为市场新共识。而盈利相对稳定、能够提供确定性分红回报的红利资产作为天然的高胜率资产，有望持续成为市场重点关注的底仓品种。
　　——国内流动性环境宽松环境仍将持续，能够提供稳定高收益的优质资产相对稀缺，因而，港股市场股息率6%甚至更高的优质资产获得青睐。银行理财收益率持续下行，流动性宽松下国债长端利率短期也易下难上，而港股红利资产（以恒生高股息率指数为例）最新股息率超6.6%，仍处于历史较高水平，和十年期国债收益率利差超过4pct，具备较高配置价值。
　　——南下资金正在逐步取得低波红利港股的定价权。相较于2024年初，2024年10月16日以电信运营商、银行、能源为代表的港股低波红利资产的港股通持股比例有所上升。
　　——国内政策不断加强分红制度建设，红利策略符合政策导向。近年来证监会持续推动分红制度建设，资本市场愈加重视投资者回报。
　　——从AH股的角度来看，截至2024年10月16日，AH溢价指数为145.05，仍处在相对较高的水平。比较两地上市AH股的股息率（近12个月），H股较A股股息率（近12个月）更高，即使考虑扣除港股通投资时港股将面临的约20-28%的股利税，港股高股息股票的股息率也更有吸引力。
　　二、策略构建：港股央企红利+港股红利低波
　　——国企改革政策导向下，优质高分红央国企价值重估正当时。企业利润稳定性增强及现金流水平提升是分红能力提升的重要支撑，《方案》以及国资委优化央企经营指标体系为“一利五率”，显示出新时代下，央国企从重视收入规模转向重视盈利能力和现金分红。将“市值管理”纳入到业绩考核体系中是以此为指挥棒引导上市公司“及时通过应用市场化增持、回购等手段传递信心、稳定预期，加大现金分红力度”。
　　——低波动因子是最常见的防御因子之一，在震荡市中往往有明显的超额收益。从2015-2024年的年度数据来看，港股通红利低波指数呈现“牛市有绝对，熊市有相对”的特征，即在市场上涨时能够跟随市场“水涨船高”，取得可观的绝对收益，而在市场调整时则相对抗跌，防御属性凸显。
　　三、产品介绍
　　——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990），场内扩位简称港股央企红利50ETF，是由景顺长城基金管理股份有限公司发行的被动指数型基金，跟踪中证国新港股通央企红利指数。该基金成立于2024年6月26日，截至2024年10月16日，产品流通规模达17.92亿元，基金经理为张晓南、龚丽丽。
　　——景顺长城国证港股通红利低波动率ETF（159569），场内扩位简称港股红利低波ETF，是由景顺长城基金管理股份有限公司发行的被动指数型基金，跟踪国证港股通红利低波动率指数。该基金成立于2024年8月14日，截至2024年10月16日，产品流通规模达0.69亿元，基金经理为张晓南、龚丽丽。
　　风险提示：国内外宏观政策波动超预期。