一、行情回顾与后市展望
　　10月18日，焦炭、焦煤期货主力合约2501整体上先抑后扬，收复前一日小部分跌幅。
　　 1.1现货市场动态与技术面走势：
　　焦炭、焦煤2501合约日线KDJ指标继续下滑。焦炭、焦煤2501合约日线MACD指标死叉。
　　 1.2后市展望：
　　焦炭方面，最近4周独立焦化厂焦炭日均产量明显回升至53.54万吨，幅5.98%；8月下旬以来钢厂缓步补充焦炭库存至562.99万吨（4月下旬以来新高），增5.47%，但同期焦化厂焦炭库存有较明显去化至38.11万吨，降16.61%；港口焦炭库存连续2周回落创9月初以来新低、逼近8月30日创下的3月下旬以来新低；吨焦平均利润连续4周回升，近两周为盈利且利润走扩至51元/吨。
　　焦煤方面，近期洗煤厂产量冲高回落，但开工率转为回升并逼近9月27日当周创下的7月中旬以来新高；洗煤厂精煤库存连续2周回落至8月中旬水平；洗煤厂原煤库存也转为回落至8月中旬水平；钢厂炼焦煤库存自8月下旬以来整体上缓步补库，焦化厂炼焦煤库存补库更为积极，港口炼焦煤库存自2022年1月底以来新高附近波动。
　　从基本面综合来看，焦炭现货6轮上涨后持续性不足，焦炭单吨盈利至51元显示焦企利润明显恢复，焦企复产较为积极，焦炭供应将逐步转向宽松；焦化厂和钢厂继续补充炼焦煤库存但二者节奏有差异，焦企更为积极，钢厂补充炼焦煤库存较为缓慢，港口库存自高位有一定幅度回落。
　　从宏观金融层面来看，首先，随着时间的推移，投资者回归理性预期，即基于目前交易的主力合约即明年1月份合约所体现的黑色系商品供需，并不能完全消化本轮超预期宏观金融增量政策，而需要明年5月份乃至9、10月份合约接续消化。其次，尽管黑色系商品在价格上涨或下跌趋势较为明确阶段也有一定的资金属性，但更多具有传统的供求属性，在黑色系商品特别是需求增量有限、供应增量再度上升的背景下，其难以有持续性上涨驱动因素配合。第三，本轮宏观金融增量政策，尽管对房地产也出台了一系列的托底、维稳、防风险的政策，比如降息、降存量房贷利率、进一步放松限购、用专项债盘活闲置土地、收购存量房用作保障房、保障房融资再贷款全覆盖、加大力度推进城中村和旧房改造、房企融资合格项目“白名单”全覆盖等等，但归根结底，目标是降低房地产投资的下降速度，而非扭转成为巨大的增量需求。
　　9月24日以来推出的一系列稳增长、扩内需政策得以部分消化，转为回归经济基本面现实，黑色系商品作为国内金融资产的代表，受其影响，亦回到主力合约所确定的明年1月份前后的供需预期上来。
　　预计9月下旬左右焦炭、焦煤价格在回归理性预期后将再度企稳回升，整体上先弱后强，因为经过理性预期回归的股市和黑色系商品市场，将重构中国资产配置逻辑和供需逻辑，而非延续三季度的悲观预期。