10月9日，公司宣布战略投资国际奢侈羽绒服品牌Moose Knuckles，扩大国际业务版图，完善品牌矩阵。Moose Knuckles是国际奢侈羽绒服品牌，总部位于加拿大蒙特利尔，已在中国、北美和欧洲开设了36家门店。品牌以卓越的加拿大工艺、顶级的材料和极致的功能性、年轻时尚的设计风格，在全球时尚功能外套领域享有盛誉。本次战略投资后，波司登的品牌矩阵将进一步完善：主品牌波司登发力中高端羽绒服市场；雪中飞品牌专注于扩大在高性价比大众羽绒服市场的份额；博格纳品牌专注高端滑雪运动；Moose Knuckles有效弥补了公司在奢侈潮流羽绒服的空白。波司登将在用户需求洞察、供应链整合以及财务等各方面为Moose Knuckles提供支持，而Moose Knuckles在高端品牌运营经验、极致的面料及工艺、国际化运营能力也将为波司登品牌向上、品牌出海提供有益借鉴。
　　近期旺季销售开启，降温催化利好冬装销售，产品创新亮点频现。国庆期间北方大范围降温，预计将对公司终端销售形成有利催化。产品端积极推出“轻暖鹅绒”和“叠变”等创新产品，终端销售反馈积极。“叠变”系列主打“一衣三穿”，以不同厚度适应温度变化，以多种款式颜色及功能设计，满足硬核户外、户外近郊、城市通勤等不同场景下的穿衣需求。在高端户外系列中，9月联合被誉为“机能教父”的顶级设计师Errolson Hugh推出VERTEX系列，对“高端户外”系列进行赋能，依托波司登自主研发的“热湿力平衡系统3.0”，实现静态保暖、动态散热、湿热平衡的全方位调节，进一步提升产品功能性与时尚度。全新升级泡芙系列，与意大利潮牌MSGM进行联名，产品更加轻盈保暖、时尚度提升。
　　渠道端优化门店结构，拓展增量市场，把握旺季机会。根据公司FY24财年公开业绩交流，渠道端公司今年将深化渠道分层分级，明确各类店铺的内涵与策略，特别是重视顶级店铺（Top Store），将其作为先行者和实验田。同时，识别并拓展战略增量市场，如黑龙江佳木斯等具备人口及消费基础、门店渗透偏低重点城市，开设增量门店，对关键渠道进行战略性升级，通过搬迁扩容、重新装修等，提升品牌形象，并带动销售增长及效率提升。
　　与哈尔滨签订战略合作协议，共同推动冬季服饰品牌IP打造。今年6月，波司登集团与哈尔滨政府签订了战略合作协议，发布了“波司登&尔滨”联名系列时尚秀，后续将推出“波司登&尔滨”联名IP产品，深度合作定制全系列滑雪装备，将波司登的经典滑雪系列与哈尔滨最具代表性的冰雪文化相互结合，为消费者提供冬季滑雪出游的专业御寒装备。哈尔滨近年“冰雪旅游”的热潮持续，叠加波司登品牌在羽绒服领域强用户心智，有望为公司在旺季销售的黄金时期带来更大的客流基础、品牌声量及生意转化。
　　公司深耕羽绒服行业四十余年，以其深厚的行业积淀与高效的组织变革能力，从产品、营销、渠道、运营等全方面拓宽护城河。主业基本盘稳固，在羽绒服领域建立了较强的消费者认知，多业务条线齐头并进，拓展户外冰雪、功能性服饰等赛道，有望在中长期贡献增量，持续看好公司未来发展。维持FY24-26年盈利预测，预计归母净利润分别为36.3/41.9/47.8亿元，对应PE分别为13/11/10倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费恢复不及预期；市场竞争加剧风险；新产品表现不及预期风险。