棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2501合约13940元/吨，较前一日下跌160元/吨，跌幅1.13%。持仓量466421手，仓单数3974张。现货方面，据棉花信息网，新疆3128B棉新疆到厂价15170元/吨，较前一日下跌88元/吨，现货基差CF01+1230，较前一日上涨70。全国均价15480元/吨，较前一日下跌33元/吨，现货基差CF01+1540，较前一日上涨130。
　　近期市场资讯，据巴西当地行业机构调查显示，截至10月10日，2023/24年度（对应USDA2024/25年度）巴西棉加工进度在63.7%。另据巴西国家商品供应公司（CONAB）预测来看，2024/25年度（对应USDA2025/26年度）巴西棉种植面积或将增至200万公顷，同比增幅约2.9%；单产预期或小幅下降至122公斤/亩；据此总产预期在366.5万吨，同比微幅减少。从市场运行情况来看，目前贸易商方面仍聚焦于履约，现货交投氛围未见明显起色。价格运行方面，受国际棉价承压运行叠加需求偏弱影响，巴西棉价于十月中旬跌破70美分一线，至16日在69.69美分/磅，较前一日上涨0.24%。
　　昨日郑棉期价弱势下跌。国际方面，10月USDA供需报告如期下调24/25年度美棉产量及出口量，全球棉花产量环比调增，消费量环比微幅调减，不过因期初库存下调，期末库存环比小幅调减。整体来看，当前下游需求低迷未实质性改变，新年度全球棉花供需格局预期仍偏宽松，而宏观不确定性仍存，国际棉价短期或继续承压。国内方面，供应端来看，新年度国内棉花丰产预期较强，且增产幅度预计有所增加。随着新疆籽棉收购价持续下跌，部分农户交售进度也有所加快，但仍有惜售情绪的情况。需求端来看，下游纺织企业开机率环比继续上调，不过新增订单不及预期，纺企补库积极性不高，需求端并无明显起色，实际利多驱动不足。综合来看，国内新棉维持增产预期，下游需求回暖幅度仍然有限，对棉价提振力度有限。目前新增订单不足，棉价仍缺乏明显的上涨驱动，持续反弹空间或较有限。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2501合约5762元/吨，较前一日上涨18元/吨，涨幅0.31%。现货方面，据卓创，山东地区“银星”针叶浆现货价格6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+440，较前一日下跌20。山东地区“月亮”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+440，较前一日下跌20。山东地区“马牌”针叶浆6200元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+440，较前一日下跌20。山东地区“北木”针叶浆现货价格6300元/吨，较前一日持平，现货基差sp01+540，较前一日下跌20。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格呈下滑趋势。上海期货交易所纸浆期货主力合约价格偏弱运行，东北、山东、江浙沪、广东、河南、河北地区部分牌号现货市场价格下跌50-100元/吨；进口阔叶浆现货市场成交延续刚需，部分业者让利出货，河北、山东、江浙沪地区部分牌号现货市场价格小幅松动50元/吨；进口本色浆，进口化机浆市场供需两弱，市场价格稳定。
　　纸浆期价昨日震荡收涨。供应端，今年海外新增阔叶浆产能较多，供应压力较大，8月欧洲港口库存环比继续累库。8月国内纸浆进口量环比显著回升，随着外需的走弱，未来浆厂发往中国的货源或将增加，后续国内进口量存在继续上升的可能性。需求端，国内下游企业盈利状况依旧处于低迷状态，下游纸厂多为消耗前期原料库存为主，供需双方博弈态势不变。当前处于国内造纸行业传统旺季，终端消费出现边际好转，预计对浆价形成一定提振，但纸价提价并不顺畅，压制整体反弹空间。综合来看，纸浆品种金融属性较强，短期内单边预计跟随宏观波动为主，重点关注旺季国内需求改善的程度。若需求提振有限，浆价后市或仍存下行的压力。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险
　　白糖观点
　　■市场分析
　　期货方面，截止前一日收盘，白糖2501合约收盘价5878元/吨，环比下跌56元/吨，跌幅0.94%。现货方面，据钢联数据，广西南宁地区白糖现货成交价6570元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+690，较前一日上涨50。云南昆明地区白糖现货成交价6340元/吨，较前一日持平，现货基差SR01+460，较前一日上涨50。
　　近期市场资讯，巴西航运机构Williams周三发布的数据显示，截至10月16日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为75艘，此前一周为80艘。港口等待装运的食糖数量为288.64万吨，此前一周为334.89万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为270.26万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为189.95万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为48.4万吨。
　　昨日白糖期价偏弱整理。原糖方面，受制糖比不及预期、火灾及干旱影响，24/25榨季巴西食糖产量预估持续下修，25/26榨季产量亦或受影响。北半球来看，泰国食糖恢复性增产的确定性较高，可供出口量预计也将显著回升。印度实际产糖量及出口受到乙醇的压